20250616-浙商证券-五洲新春-603667.SH-五洲新春点评报告_拟募资10亿元投入丝杠及轴承项目_公司卡位高端打开成长空间_4页_509kb

投资逻辑与核心观点

1. 定增扩产，卡位高增长赛道
   公司启动10亿定增，投入丝杠及轴承项目，项目达产后可年产行星滚柱丝杠98万套、微型滚珠丝杠210万套等核心零部件，支持具身智能机器人（市值约为3146亿）和汽车智能化（EMB等）需求增长。

2. 行业加速，技术布局完善
   人形机器人市场需求（2030年合计210万台）与电子机械制动（EMB替代EHB趋势）推动关键零部件普及，公司已具备滚珠丝杠关键组件生产能力，2025年中开始订单生产，合作方杭州新剑助力客户资源拓展。

3. 业绩增长可期，估值驱动逻辑明确
   2025-2027年营收预计CAGR 36%，净利润年增幅20%以上；PE估值逐步下降，反映收入增长兑现。

---

关键数据与预期

• 产能目标：年产行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠等累计超600万套，覆盖机器人与智能汽车领域。
• 财务预测：营收从36亿元增至51亿元，净利润从1.5亿元增至2.3亿元，ROE提升至7%。
• 同业对标：与全球巨头合作EMB项目，加速打破制动系统垄断。

---

风险因素

• 人形机器人与EMB量产进度不及预期风险。✅