20260208-华泰期货-农产品周报_棉糖窄幅波动_纸浆延续弱势_10页_2mb

棉糖纸浆市场分析总结

核心内容概述

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品近期市场情况进行分析，涵盖价格走势、供需变化、库存情况及未来展望，并提出相应的投资策略和风险提示。

棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：棉花2605合约价格下跌，现货价格也呈现下行趋势，基差有所收窄。
• 国际动态：美国2025/26年度陆地棉出口签约量环比上升，但装运量下降，显示出口需求疲软。中国对美棉净签约量环比下降，但装运量大幅增加。
• 国内动态：2026年1月新疆棉检验量同比大幅增长，但环比略有下降。国内棉花商业库存增幅不及产量增幅，贸易商持货意愿增强，推动基差走强。
• 供需格局：国内棉花产量继续增加，但下游需求不足，产业链库存处于历史高位。中长期来看，国内棉花供需预计保持平衡，但年末库存可能趋紧。

关键信息

• 棉花2605合约收盘价14580元/吨，环比下跌90元/吨。
• 新疆棉现货价格15764元/吨，环比下跌176元/吨。
• 现货基差CF05 + 1184，环比下跌86。
• 国内棉花产量同比增加15.38%，但商业库存增幅有限。

策略建议

• 策略：中性。
• 理由：短期郑棉预计区间震荡，中长期需关注种植面积缩减和政策变化。

风险提示

• 宏观及政策风险：国内政策调整可能影响供需关系。
• 主产国天气风险：新疆等地天气变化可能影响产量。

白糖市场分析

主要观点

• 价格走势：白糖2605合约价格下跌，现货价格在广西和云南地区均有下降。
• 国际动态：巴西1月糖出口量同比小幅下降，显示出口需求疲软。
• 国内动态：广西2025/26榨季甘蔗入榨量同比减少，但单月产糖量增加，预计产量仍保持增长。工业库存增加，但产销率下降，显示需求疲软。
• 供需格局：全球食糖进入过剩阶段，国内糖价低于成本线，下跌空间有限。

关键信息

• 白糖2605合约收盘价5228元/吨，环比下跌20元/吨。
• 广西南宁现货价格5300元/吨，环比下跌30元/吨。
• 云南昆明现货价格5150元/吨，环比下跌40元/吨。
• 巴西1月糖出口量同比减少2.06%。

策略建议

• 策略：中性。
• 理由：短期糖价以震荡筑底为主，后期需关注进口政策变化和国内增产卖压。

风险提示

• 宏观风险：全球经济形势可能影响需求。
• 天气及政策风险：国内政策调整和天气变化可能影响产量和需求。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格走势：纸浆2605合约价格下跌，现货价格在山东地区有所下降。
• 国际动态：智利Arauco公司针叶浆和阔叶浆外盘报价稳定或上涨，显示海外供应有所收紧。
• 国内动态：国内港口纸浆库存环比下降，但整体仍处于历史高位。国内纸浆需求预计有所改善，但产能过剩仍制约价格走势。
• 供需格局：海外供应压力减弱，国内需求边际改善，但整体需求仍不足。

关键信息

• 纸浆2605合约收盘价5234元/吨，环比下跌66元/吨。
• 山东地区“银星”针叶浆现货均价5310元/吨，环比下跌65元/吨。
• 俄针现货均价4885元/吨，环比下跌40元/吨。
• 国内纸浆库存环比下降1.09%，由升转降。

策略建议

• 策略：中性。
• 理由：纸浆基本面改善有限，港口库存仍高，短期价格或维持低位盘整。

风险提示

• 外盘报价变动：海外木浆价格波动可能影响国内价格。
• 汇率风险：汇率变化可能影响进口成本。

图表说明

• 图1-3：棉花价格及基差走势。
• 图4-6：棉花进口量、商业库存及纺织企业库存变化。
• 图7-12：棉纱和坯布负荷及库存情况。
• 图13-15：白糖价格及基差走势。
• 图16-19：国内食糖产销情况及进口量。
• 图20-22：巴西、印度、泰国食糖出口量。
• 图23-30：纸浆价格、基差、进口量及港口库存变化。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
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