20260708-华泰期货-农产品日报_棉价震荡上行_纸浆延续弱势_9页_2mb

市场分析总结：棉花、白糖与纸浆

核心内容概述

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品近期市场情况进行分析，涵盖价格走势、供需变化、政策影响及市场策略。整体市场呈现棉花震荡上行、白糖中性偏弱、纸浆承压下行的格局，市场参与者需关注天气、政策及宏观环境变化带来的影响。

棉花市场分析

市场要闻与数据

• 期货价格：郑棉2609合约昨日收盘16330元/吨，较前一日上涨+65元/吨（+0.40%）。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价17807元/吨，上涨+24元/吨；全国均价17897元/吨，上涨+36元/吨。
• 基差变化：现货基差CF09为+1477元/吨，较前一日下降-41元/吨；CF09为+1567元/吨，较前一日下降-29元/吨。

市场分析

• 国际供应：26/27年度全球供应减产预期持续，供需格局由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价。
• 美国产区：现蕾率49%，较去年同期领先2个百分点，但棉株优良率环比下降2个百分点，得州优良率下降3个百分点。
• 国内供应：25/26年度国内棉花增产，但纺纱产能扩张导致年度用棉消费大增，年末资源仍趋紧，对棉价形成支撑。
• 需求端：纺织市场淡季氛围加重，新订单下降，纺企补库谨慎，成品库存仍处低位，负反馈尚未显现。

市场策略

• 策略：中性，短期郑棉预计区间震荡。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气变化。

白糖市场分析

市场要闻与数据

• 期货价格：白糖2609合约昨日收盘5316元/吨，较前一日下跌-11元/吨（-0.21%）。
• 现货价格：广西南宁地区白糖现货价格5300元/吨，维持稳定；现货基差SR09为-16元/吨，较前一日上升+11元/吨。

市场分析

• 原糖市场：巴西26/27榨季累计制糖比预期下滑，但市场上调甘蔗估产，产量或接近持平。三季度巴西进入压榨高峰期，全球食糖贸易流过剩压力仍存。
• 印度情况：印度糖业与生物能源制造商协会呼吁政府批准E100专用燃料加注站，以缓解乙醇行业财务压力，但政府尚未回应。
• 国内情况：本榨季食糖增产远超预期，库存升至历史高位。尽管进口政策收紧，但糖浆进口再度活跃，本榨季供需格局仍偏过剩。
• 需求端：终端有效需求不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂采购意愿较低。

市场策略

• 策略：中性偏空，三季度纸浆价格或受高港库、弱需求及仓单压制，建议反弹沽空。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

纸浆市场分析

市场要闻与数据

• 期货价格：纸浆2609合约昨日收盘4688元/吨，较前一日下跌-6元/吨（-0.13%）。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆价格4775元/吨，下跌-15元/吨；俄针价格4560元/吨，下跌-15元/吨。
• 基差变化：银星基差SP09为+87元/吨，较前一日下降-9元/吨；俄针基差SP09为-128元/吨，较前一日下降-9元/吨。

市场分析

• 供应端：上半年海外无新增装置投产，部分浆厂减停产控制库存，但总量有限，无法扭转全球纸浆市场过剩局面。下半年阔叶浆仍有投产压力，需关注印尼APP项目是否年底投产。
• 国内供应：上半年进口量同比持平，国产浆放量替代明显，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有项目投产，产量大增局面有望延续。
• 需求端：国内成品纸产量仍保持增长，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿较低，港口库存长期处于高位。

市场策略

• 策略：中性偏空，三季度纸浆价格或受高港库、弱需求及仓单压制，建议反弹沽空。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表说明

本报告附有以下图表以辅助分析：

• 棉花相关图表：郑棉主力合约收盘价、ICE美棉主力合约收盘价、郑棉主力合约基差、棉花01-05价差、05-09价差、09-01价差、棉花仓单数量、有效预报。
• 白糖相关图表：白糖主力合约收盘价、ICE原糖主力合约收盘价、白糖主力合约基差、白糖01-05价差、05-09价差、09-01价差、白糖仓单数量、有效预报。
• 纸浆相关图表：纸浆主力合约收盘价、纸浆主力基差（银星、俄针）、纸浆01-05价差、05-09价差、09-01价差、纸浆期货库存、针叶浆外盘价。

报告发布信息

• 本期分析研究员：

  • 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474）
  • 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724）
  • 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055）
  • 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045）

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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