20240630-华安证券-轻工制造行业周报_5月出口延续强势_关注高景气度分支_21页_1mb

轻工制造行业研究报告总结

出口数据与外需修复：
2024年1-5月中国轻工产品出口延续强势，出口金额累计同比增长27.0%。5月出口金额同比增速高达76.0%，主要由于外需修复和去年低基数效应。家居、家电、家具及灯具等细分领域增速增长显著，例如，割草机、弹簧床垫等产品出口增速达9147%和4458%。对东盟和拉美的出口增速尤其突出，同比分别增长225.1%和188.8%。

本周行情回顾：
申万轻工制造指数本周下跌19.3%。在31个行业指数中排名第14，跑输沪深300指数0.96个百分点。涨幅前十的公司多集中于包装、造纸等细分领域，如德力股份(+2749%)和松炀资源(+2209%)，跌幅前十公司涉及欧派家居、环球印务等家居企业。

重点关注内容：

• **宏观方面：**外需有序去库，美国零售和服务业在2024年5月出现较强增长。同时，中国与东盟等易货贸易活动日益频繁，对出口增长形成有力支撑。
• **家居方面：**家居行业需求观望情绪依旧偏强，但部分企业海外订单情况良好，出口订单饱满。
• **造纸及包装纸：**纸浆价格整体趋稳，下游产品价格稳中有升，如头部企业扩大提价举措可能进一步提振盈利空间，值得关注。

投资建议：

1. 家居：国家出台利好政策推动存量房装修需求，目前估值偏低，建议关注头部家居企业及智能家居方向。
2. 造纸：行业发展进入被动去库周期，盈利水平正快速修复，建议关注太阳纸业、龙头包装企业。
3. 包装：头部企业议价能力将因集中度提升带来增长。
4. 出口：出口订单饱满，轻工出口景气持续高企，建议关注具备海外订单优势的细分领域龙头。

风险提示：

• 宏观经济增速低于预期;
• 海外需求无法持续修复;
• 原材料涨价风险;
• 汇率波动与国际竞争风险.