20240809-中原证券-轻工制造行业月报_加力支持以旧换新_家居消费有望提振_28页_2mb

中原证券轻工制造行业月报总结

市场回顾

2024年7月，中信轻工制造板块下跌33.8%，跑输沪深300指数2.8个百分点，排名中信一级行业第27位。板块成交额环比继续缩量。

• 细分子板块中，金属包装、其他包装表现较好。
• 纸包装、文娱轻工、其他家居表现分化，家具、印刷跌幅显著。

个股表现

中信轻工制造板块共有169只个股，本月上涨个股占比49.11%。

• 涨幅前五：珠海中富（+46.92%）、凯腾精工（+25.21%）、佳合科技（+23.16%）、凤凰B股（+19.60%）、松炀资源（+17.63%）。
• 跌幅前五：*ST金时（-26.54%）、美克家居（-25.59%）、东峰集团（-24.06%）、顾家家居（-21.37%）、德力股份（-17.04%）。

行业估值水平

截至2024年7月31日，板块PE（TTM）为22.2倍，PB（LF）为1.49倍。整体估值处于近十年极低水平。

造纸行业概况

• 收入与利润：1-6月，造纸和纸制品业营业收入同比增长6%，利润总额增长1049%，但增速有所放缓。
• 原材料价格：废黄板纸价格上涨，进口木浆价格继续回落，国外浆价由稳转跌。
• 产品价格趋势：
  • 箱板纸与瓦楞纸：价格由涨转跌，因终端订单偏弱和新增产能压力。
  • 文化纸：价格继续下调，毛利率回升。
  • 白卡纸：小幅上涨，主要因规模纸厂上调价格。
  • 生活用纸：价格小幅下跌，库存上升。

家居行业动态

房地产政策：多个国家和地区陆续推出房产优化政策，销售、开发投资数据降幅收窄，但竣工面积降幅扩大，对家居行业形成压力。尽管如此，政策支持叠加出口增长，家居景气度保持韧性。

• 政策支持：国家发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹3000亿元国债资金支持相关领域。
• 出口情况：1-7月家具出口持续增长，但增速放缓；美联储或降息，有望提振海外市场需求。
• 卖场销售额：6月建材家居卖场销售额环比增长7.93%。

投资建议

• 造纸：推荐太阳纸业等具备林浆纸一体化优势的企业。
• 家居：建议关注欧派家居、索菲亚、公牛集团、致欧科技、乐歌股份。
• 综合评级：维持行业同步大市评级。

风险提示

1. 房地产景气不及预期。
2. 消费需求下滑。
3. 原材料价格大幅上涨。
4. 海外市场订单放缓。