深度报告-2025-11-16-开源证券-行业周报_动力煤上穿800元之上的第四目标_煤价逻辑逐一兑现_32页_3mb

煤炭行业周报总结

1. 市场动态

• 动力煤价格突破预期：秦港Q5500动力煤平仓价达834元/吨，广州港Q6100价格达880元，均超此前提出的750元目标价，进入800-860元区间。供给收缩（严查超产）和北方寒潮驱动的取暖需求是价格上涨的主要因素。
• 炼焦煤价格联动走强：京唐港主焦煤报价1860元/吨，与动力煤Q5500现货比值约2.4倍，据此推导炼焦煤各阶段目标价格分别为1608元、1680元、1800元、2064元。

2. 投资逻辑

• 政策驱动煤价修复：动力煤价格经历四阶段：“长协修复 → 盈利均分 → 上穿目标 → 逼近电厂盈亏平衡线”。政策目标价区间为670-860元，860元为电厂报表盈亏平衡线。
• 市场化煤种供需主导：炼焦煤价格以供需为核心，通过“动力煤-炼焦煤比值”预测未来价格，当前处于历史低位，具备反弹空间。

3. 投资建议

• 周期弹性主线：推荐晋控煤业、兖矿能源、平煤股份等，受益于价格回升和供需改善。
• 红利稳健主线：聚焦中国神华等高分红企业，规避市场情绪波动。
• 多元化与成长性（次选）：神火股份（铝工业砂）、新集能源、广汇能源等需关注新兴领域弹性。

4. 风险提示

• 政策风险：经济下行、进口煤大增、可再生能源替代加速。