20251130-开源证券-煤炭行业周报_煤价第四目标上穿过程兑现_稳价逻辑依旧_32页_3mb

煤炭行业周报摘要

投资观点

本周煤炭价格第四目标（800-860元/吨）已初步达成，表明煤价上涨进入惯性阶段，稳价逻辑保持。动力煤受供给收缩和冬季取暖需求推动，炼焦煤由供需基本面主导。建议采用周期与红利双逻辑，布局四类标的。

核心逻辑

1. 动力煤：现货价格已突破长协价，并历经盈利均分线，价格仍具弹性，可能继续上穿至860元目标区间。
2. 炼焦煤：价格弹性更强，国际价格回落，但需关注期货贴水修复。与动力煤的比值（2.4倍）可作为目标定价参考，对应第四目标价为2064元。

投资建议主线

1. 周期弹性：晋控煤业、兖矿能源（动力煤）、平煤股份、淮北矿业（炼焦煤）。
2. 红利逻辑：中国神华、中煤能源、陕西煤业（高分红稳定性）。
3. 多元化弹性：神火股份、电投能源（铝业务联动）。
4. 成长逻辑：新集能源、广汇能源（新能源布局）。

风险提示

• 经济增速下行、可再生能源替代加剧、进口煤炭供应增加。

关键数据

• 价格：动力煤秦港Q5500报816元/吨，现货接近800-860区间；炼焦煤京唐港报价1670元/吨。
• 指数：本周煤炭指数下跌0.51%，PB降至1.33倍（行业倒数第8）。