深度报告-2025-11-09-开源证券-煤炭行业周报_动力煤价上破800元_炼焦煤联动走强_31页_3mb

煤炭行业本周总结

1. 关键市场动态

• 动力煤价突破800元/吨：秦港Q5500平仓价达817元/吨，超过预期目标价750元，完成盈利均分目标，进入价格上穿阶段。
• 炼焦煤价格反弹：京唐港主焦煤报价1860元/吨，同比上涨57.2%；焦煤期货反弹至1270元/吨。

2. 价格上行动因

• 供给收缩：国庆后严查超产政策持续影响产量。
• 需求回升：北方寒潮增加取暖需求，港口加快补库。

3. 投资逻辑

• 政策驱动：动力煤价格上行需经历长协修复、盈利均分到报表盈亏平衡线（约800-860元）。
• 市场化与周期博弈：炼焦煤依赖基本面供需，2.4倍动力煤价格比值锚定目标价。

4. 投资主线

• 周期弹性：动力煤：晋控煤业、兖矿能源；炼焦煤：平煤股份、淮北矿业。
• 红利逻辑：中国神华、中煤能源。
• 多元化成长：神火股份（电解铝关联）、新集能源。

5. 风险提示

• 经济下行、进口增量、可再生能源替代风险。

6. 最新指标与展望

• 动力煤：供需基本面改善支持价格反弹。
• 炼焦煤：基本面支撑价格中枢上移，期货贴水修复。

煤炭行业供需改善趋势延续，价格有望突破800-860元区间，建议围绕双逻辑布局。