20260705-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业周报_预计6月亚洲动力煤进口激增_刚性需求支撑煤价中枢上移_12页_2mb

报告摘要

煤炭开采行业总结

核心内容

2026年6月亚洲动力煤进口量显著反弹，预计达到7737万吨，环比增长13.1%，同比增长22.3%。中国作为主要进口国，6月海运动力煤到港量达2765万吨，同比大增48%，创半年新高。日本和韩国则因美伊冲突引发的地缘政治风险，寻求能源安全，进口量也出现明显增长。与此同时，全球能源价格波动明显，煤炭价格在冲突影响下震荡上行，相较于LNG具备价格优势，推动了进口需求的上升。

主要观点

煤炭进口反弹：亚洲动力煤进口量在6月显著增长，主要受中国、日本和韩国需求拉动。
地缘冲突影响：美伊冲突导致霍尔木兹海峡通行受限，冲击全球LNG供应，推动LNG现货价格大幅上涨，虽然随后有所回落，但价格仍高于冲突前水平。
煤炭价格上扬：纽卡斯尔港煤炭价格自冲突前上涨30%，达到151.75美元/吨，ARA港口煤炭价格也上涨5.46%。
国内供需变化：中国火电需求持续增强，但受矿难后安监政策收紧影响，煤炭产量同比下降，导致进口需求增加。
煤价支撑因素：国内煤价上涨，如秦皇岛煤价升至860元/吨，内外价差提升进口煤性价比，进一步刺激电力公司增加海运煤进口。
投资建议：重点关注具有海外布局和业绩增长潜力的煤炭企业，如“海外3小煤”（中国秦发、力量发展、兖煤澳大利亚）及国内龙头如昊华能源、山煤国际、潞安环能、新集能源、晋控煤业等。

关键信息

6月煤炭进口情况

中国：6月海运动力煤到港量2765万吨，同比大增48%，创半年新高。
日本：6月动力煤到港量782万吨，同比增长33%。
韩国：6月动力煤到港量730万吨，为今年1月以来最高水平，同比增长41%。

煤炭价格变化

纽卡斯尔港（6000K）FOB价：129.00美元/吨，环比下降14.40美元/吨（-10.04%），但较冲突前仍溢价15.7%。
IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价：109.00美元/吨，环比下降4.05美元/吨（-3.58%）。
欧洲ARA港口（6000K）到岸价：118.75美元/吨，环比上涨6.15美元/吨（+5.46%）。

国内煤炭供需

火电需求：5月火电发电量增长2.1%，前5个月累计增长3.4%。
煤炭产量：5月产量同比下降1.7%，前5个月累计产量19.8亿吨，同比下降0.3%。
秦皇岛煤价：升至860元/吨，为2024年10月以来高点。

电力需求趋势

欧洲煤电需求边际下降，但天然气发电需求因高温天气上升，带动天然气价格波动。

温度影响

夏季气温升高，推动能源需求，尤其是电力需求，对煤炭和天然气市场形成支撑。

投资建议

重点推荐股票：中煤能源、中国神华、晋控煤业、电投能源、兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团、科达自控、江钨装备。
投资评级：多数股票被推荐为“买入”或“增持”，部分如中国秦发、陕西煤业、潞安环能等也有“买入”评级。
EPS与PE预测：多数公司2026年EPS预计增长，PE逐步下降，显示盈利能力和估值优势。

风险提示

国内产量释放超预期：可能对煤价形成压力。
下游需求不及预期：如电力需求下降，影响煤炭需求。
原煤进口超预期：可能导致国内供应过剩。
地缘博弈不及预期：如美伊冲突持续或加剧，影响能源市场稳定。

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS(元) 2025A	EPS(元) 2026E	EPS(元) 2027E	EPS(元) 2028E	PE 2025A	PE 2026E	PE 2027E	PE 2028E
601898.SH	中煤能源	买入	1.35	1.64	1.80	1.96	13.00	7.74	7.04	6.47
601088.SH	中国神华	买入	2.44	3.26	3.61	3.92	-	12.47	11.27	10.39
601001.SH	晋控煤业	买入	1.09	1.63	1.80	1.93	17.40	10.90	9.84	9.18
002128.SZ	电投能源	买入	2.42	2.76	2.80	2.89	13.60	8.89	8.76	8.49
600188.SH	兖矿能源	买入	0.84	1.98	2.37	2.68	32.70	9.00	7.52	6.64
00866.HK	中国秦发	买入	-0.04	0.24	0.44	0.62	-47.50	6.33	3.41	2.41
601225.SH	陕西煤业	买入	1.73	2.07	2.19	2.33	15.20	10.42	9.84	9.26
601699.SH	潞安环能	买入	0.37	1.31	1.40	1.51	38.80	11.17	10.47	9.74

行业走势

作者

分析师：张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然
研究助理：张晓雅

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，所表述的任何观点均反映其对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。

投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上
行业评级：
- 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上