20230825-中原证券-思维列控-603508.SH-中报点评_需求回暖列控系统恢复增长_铁路安防等新产品逐步发力_6页_869kb

报告摘要

业绩表现：2023年上半年，公司实现营业收入526亿元，同比增长2799%；净利润17亿元，同比增长3163%；扣非净利润17亿元，同比增长3279%。季度数据显示，Q1和Q2分别实现营收276亿元（同比增长4598%）和251亿元（同比增长127%），归母净利润091亿元（同比增长3029%）和083亿元（同比增长3091%）。
业务分析：铁路列控系统业务营收318亿元，同比增长2651%，市场份额稳定。铁路安防业务（如LSP系统）营收127亿元，同比增长8192%，新产品加速渗透。高铁业务因招标延迟暂时下滑，预计未来恢复。
财务指标：毛利率58.2%，同比下降4.12个百分点；净利率3.427%，保持稳定。期间费用率2.03%，同比下降5.5个百分点，费用管控良好。
市场前景：铁路固定资产投资增长69%，铁路需求回暖，公司列控系统和高铁业务有望恢复增长。新产品和技术创新持续，研发投入占营收12%，多项产品获得认证，增长潜力大。
投资评级：首次覆盖给予“增持”评级，预测2023-2025年营收和净利润增长分别为25%以上和30%以上，PE从147.5倍降至85.8倍，估值性价比较高。风险包括铁路投资需求不及预期和产品招标延迟等。