20230721-国盛证券-洛阳钼业-603993.SH-TFM铜钴矿权益金纷争正式落地_下半年利润释放可期_3页_495kb

报告分析总结：洛阳钼业TFM铜钴矿权益金纷争落地及公司前景

• TFM铜钴矿权益金事件已通过和解协议解决，和解金总额8亿美元，分2023-2028年6年分期支付。假设每年平均支付，且以人民币汇率7折算，每年约影响公司93亿元利润。
• 公司2022年产量铜254万吨、钴20万吨，库存铜136万吨、钴11万吨。TFM铜钴矿自2023年5月恢复出口，2022年下半年停止销售，上半年铜钴出货导致利润同比下滑80%以上。预计下半年利润环比显著改善，主要因库存销售收益实现。
• 半导体及新能源项目如KFM铜钴矿贡献增量，2023年上半年铜产量同比增236%、钴增856%，全年计划产出铜36-42万吨、钴45-54万吨。风险包括商品价格下跌和地域政治因素。
• 财务预测：预计2023-2025年归母净利分别为9148/10540/12157亿元，PE分别为138/120/104倍。维持“买入”评级，投资建议基于和解成本下调未来利润预期。
• 总结：事件风险释放，下半年利润预期改善，但需注意外部风险。