20231030-国盛证券-洛阳钼业-603993.SH-TFM铜库存逐渐释放_三季度利润环比大增351__3页_541kb

洛阳钼业季报点评总结 (2023年第三季度)

核心业绩

• TFM铜项目顺利出售，使第三季度利润大幅增长：
  • 2023Q3归母净利润1740亿元，环比增长351%。
  • Q1-Q3归母净利润2443亿元，同比下降53%。

财务表现

• 环比大幅改善：三季度销售毛利率1229%，净利率369%，环比大幅提升。
• 库存优势显著：截至2023上半年累计铜库存2407万吨、钴库存295万吨，7-9月逐步出库贡献业绩。
• 全年规划：铜钴产量目标分别为36-42万吨、45-54万吨，中值增速可观。

行业与市场展望

• 四季度投资逻辑：
  1. 铜库存逐渐释放，利润持续兑现；
  2. 铜价易涨难跌（政策提振+供需改善预期）。

投资建议

• 维持"买入"评级，2023-2025年归母净利润预测分别为6615亿、7434亿、8581亿元，年复合增速124%。
• PE估值下行至177-137倍，PB由29倍降至19倍。
• 政策利好（宁德时代入股+玻利维亚锂项目）增强公司新能源布局弹性。