20221112-国海证券-东方盛虹-000301.SZ-三季报点评_产品价格下滑致Q3业绩承压_炼化逐步投产将贡献增量_6页_504kb

东方盛虹（000301）三季报点评总结

核心内容

2022年11月12日，国海证券发布对东方盛虹（000301）的三季报点评，维持“买入”评级。报告指出，公司前三季度实现营业收入467.08亿元，同比增长16.17%，但归母净利润同比大幅下降59.99%至15.77亿元，主要受主要产品价格下滑影响。其中，第三季度营收164.66亿元，同比增长17.14%，但归母净利润为-0.59亿元，同比和环比均大幅下滑。公司面临盈利压力，但未来成长性显著。

主要观点

• 业绩承压：Q3由于EVA、丙烯腈、涤纶长丝等产品价格下滑，导致毛利率和净利率显著下降，影响公司盈利能力。
• 产品价格波动：EVA市场均价同比上涨5.19%，但环比下降15.97%；丙烯腈市场均价环比上涨9.84%，价格开始触底反弹。
• 未来成长性：公司炼化项目逐步投产，多项目驱动未来业绩增长，包括2#乙二醇+苯酚/丙酮、POSM及多元醇、可降解材料等项目。
• 盈利预测：预计公司2022年归母净利润为25.05亿元，2023年为86.39亿元，2024年为129.54亿元，EPS分别为0.40、1.39、2.08元/股，对应PE分别为34.50、10.00、6.67倍。
• 估值与财务指标：公司总市值为864.26亿元，流通市值为672.55亿元，资产负债率较高，但流动比率和速动比率有所改善。

关键信息

产品价格与业绩表现

财务数据

投资建议

• 投资评级：买入
• PE预测：2022年为34.50倍，2023年为10.00倍，2024年为6.67倍
• 风险提示：
  • 政策落地情况
  • 新产能建设进度不达预期
  • 原材料价格波动
  • 环保政策变动
  • 经济大幅下行
  • 原油价格大幅震荡

项目进展

• 炼化项目：盛虹炼化1600万吨/年一体化项目已进入投产阶段，预计2022年内实现全流程打通。
• 新材料项目：包括POE中试产线、2万吨/年超高分子量聚乙烯、34万吨/年顺酐、30万吨/年BDO、18万吨/年PBAT等。
• PTA项目：拟投资39.39亿元建设240万吨/年PTA，目前处于前期阶段。

研究团队

• 李永磊：化工行业首席分析师，7年化工实业经验，7年行业研究经验。
• 董伯骏：化工行业联席首席分析师，2年上市公司资本运作经验，4.5年行业研究经验。
• 汤永俊、刘学、陈云、陈雨：研究助理，具备相关专业背景和行业经验。

估值与财务指标预测

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不得非法使用或传播。

分析师承诺

分析师均具有证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观，不因报告内容收取任何形式的补偿。

免责声明

本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。报告信息来源于公开资料及合法获得的内部外部报告，不保证其准确性及完整性。本公司及其员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。