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新时代证券研究所晨报（8月28日）总结

核心内容概述

新时代证券研究所晨报聚焦四家重点公司及中小盘次新股的市场表现与未来前景，分析其上半年业绩、业务发展及投资评级。整体来看，所选公司均在各自行业中表现出较强的竞争力和增长潜力，且在技术升级、订单充足、盈利能力提升等方面有显著进展。此外，对次新股市场进行了简要点评，认为永新光学具有较高的投资价值。

公司研究

1. 星网宇达

• 核心内容：公司2018年上半年实现营收1.75亿元，同比增长60.43%；归母净利润1171.67万元，同比下降39.35%。收入增长主要来自多项装备实现批量供应，但费用上升导致净利承压。
• 主要观点：
  • 毛利率维持在50.25%，显示公司产品具备较强的议价能力。
  • 研发投入持续增加，技术突破显著，尤其在惯导核心器件领域。
  • 民参军业务加速推进，无人驾驶、无人机等民用领域业务前景广阔。
• 关键信息：
  • 预计2018-2020年EPS分别为0.65/1.17/1.46元。
  • 维持“强烈推荐”评级。

2. 均胜电子

• 核心内容：公司2018年上半年营收226.34亿元，同比增长72.9%；归母净利润8.21亿元，同比增长33.39%。并表高田后，业绩显著提升。
• 主要观点：
  • 汽车安全系统业务增长显著，成为主要利润来源。
  • 毛利率略有承压，但随着整合推进，未来有望回升。
  • 在手订单充足，保障未来业绩增长。
• 关键信息：
  • 预计2018-2020年净利润分别为12.2/12.74/15.38亿元，对应EPS为1.29/1.34/1.62元。
  • 维持“推荐”评级。

3. 北方华创

• 核心内容：公司2018年上半年营收13.95亿元，同比增长33.44%；归母净利润1.19亿元，同比增长125.44%。盈利能力显著提升。
• 主要观点：
  • 半导体装备与真空装备共同发力，业绩翻倍增长。
  • 在泛半导体领域占据主导地位，受益于国产替代趋势。
  • 真空装备订单充足，收入确认加快。
• 关键信息：
  • 预计2018-2020年营收分别为34.03/47.06/65.92亿元，对应PE分别为99.7X/67.1X/46.2X。
  • 维持“推荐”评级。

4. 紫光股份

• 核心内容：公司2018年上半年营收224.44亿元，同比增长33%；扣非后归母净利润5.84亿元，同比增长13.58%。研发投入持续加大，业绩稳步增长。
• 主要观点：
  • “平台+生态”模式深化，云服务和网络安全产品线竞争力增强。
  • 网络产品进入运营商市场，市场份额领先。
  • 在政务云、教育云等领域取得重大突破。
• 关键信息：
  • 预计2018-2020年EPS分别为1.97/2.50/3.34元。
  • 维持“推荐”评级。

行业研究

1. 中小盘次新股：永新光学值得关注

• 核心内容：证监会本批核发新股2家，分别为永新光学和雅运股份。永新光学因技术领先和成长性突出被重点跟踪。
• 主要观点：
  • 永新光学在高端镜片市场具备领先优势，产品结构持续优化。
  • 2017年营收5.14亿元，归母净利润1.07亿元，ROE稳定。
  • 2018年8月至今仅春光科技、捷佳伟创开板，平均涨幅较高。
• 关键信息：
  • 新股评级采用主观综合评分制，涵盖业务、技术、财务等多个维度。
  • 重点跟踪组合包括锐科激光、爱婴室、好太太等。

风险提示

• 公司层面：
  • 星网宇达：新产品研发失败风险、市场竞争加剧风险。
  • 均胜电子：新能源汽车电控业务不及预期、汽车行业增长不及预期。
  • 北方华创：IC装备研发进展低于预期、进口替代不达预期。
  • 紫光股份：行业云业务拓展不及预期、技术研发进度不及预期、网络行业增速放缓。
• 行业层面：
  • 新股发行制度变化、宏观经济波动。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：未来6-12个月，行业指数强于沪深300。
  • 中性：未来6-12个月，行业指数与沪深300持平。
  • 回避：未来6-12个月，行业指数弱于沪深300。
• 公司评级：
  • 强烈推荐：公司股价超分析师所覆盖股票平均回报20%以上。
  • 推荐：公司股价超分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%以上。

估值方法的局限性

• 本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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