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新时代证券研究所晨报总结（9月13日）

核心内容概要

新时代证券研究所晨报聚焦于天顺风能与次新股市场的分析，从公司研究与行业研究两个维度展开。整体来看，报告强调了风电行业的回暖趋势，以及公司在产业链延伸方面的布局，同时对次新股市场中的迈瑞医疗进行了重点推荐。

公司研究：天顺风能

公司简介

天顺风能是中国领先的风力发电塔架制造企业，专注于兆瓦级大功率风力发电塔架及相关产品的生产与销售。

财务表现

• 2018年H1公司营收为16.2亿元，同比增长29.88%；
• 归母净利润为2.4亿元，同比增长0.19%；
• 扣非净利润增长15.87%。

产能扩张

• 包头工厂产能将从8万吨提升至15万吨；
• 珠海工厂产能将从4万吨提升至7万吨；
• 改扩建计划于2018年年底完成。

产业链延伸

• 公司已切入下游风电场业务，累计并网容量达440MW；
• 2018年H1发电收入1.55亿元，同比增长25.03%；
• 已签署风电场前期开发协议规模达1.93GW，预计未来形成超过2.5GW的营运规模。

行业前景

• 全球风电新增装机量在2017年达52.48GW，累计装机量达539GW；
• 我国风电在2018年H1新增装机量达8GW，同比增长32%；
• 国内已核准未建风场规模达90GW，未来三年风电行业有望重回上升通道；
• 政策推动下弃风限电现象改善，风电运营收益率提升。

投资评级

• 首次覆盖，给予“推荐评级”；
• 2018-2020年预计净利润分别为5.32亿元、6.15亿元、7.39亿元；
• 对应EPS分别为0.30元、0.35元、0.42元；
• 当前股价对应2018-2020年PE分别为13倍、11倍、10倍。

风险提示

• 风电装机量不及预期；
• 原材料价格涨幅超预期。

行业研究：中小盘次新股专题

新股发行情况

• 2018年9月第一周证监会核发新股2家：天风证券与迈瑞医疗；
• 过会率75%，高于8月的54.5%；
• 新股开板平均涨幅为147.8%，较8月的284.4%有所下降。

重点推荐标的：迈瑞医疗

• 行业地位：全球领先、国内最大的医疗器械生产商；
• 业绩表现：2017年营收111.74亿元，归母净利润25.89亿元；
• ROE：近三年平均为29.60%；
• 成长能力：2015-2017年营收复合增速18.09%，归母净利润复合增速68.69%，均位居近一年上市公司前50%；
• 产品线优势：生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大产品线并举，具备多产品线整合优势；
• 投资价值：受益于医疗器械国产化趋势，业绩有望持续高增长。

新股评级体系

• 采用主观综合评分制，包括股东结构、历史沿革、业务和技术、财务会计、募投项目、投资故事等；
• 业务和技术评分项目包括行业发展空间、企业相对对手的领先概率、核心产业环节的定价能力、生命周期决定的企业空间等；
• 需注意：评级体系为主观，不包含股价评判。

重点跟踪组合

• 锐科激光：高功率光纤激光器国产替代领先；
• 爱婴室：母婴用品连锁零售稀缺；
• 好太太：智能晾衣架行业龙头；
• 透景生命：肿瘤诊断领域技术优势明显；
• 亿联网络：进口替代，高端SIP话机与VCS系统双轮驱动；
• 御家汇：“互联网+护肤品”优质企业；
• 深信服：信息安全与云计算双业务增长；
• 基蛋生物：POCT龙头，受益分级诊断政策；
• 麦格米特：电控产品供应商，推进电气自动化布局。

风险提示

• 宏观经济风险；
• 新股发行制度变化。

投资评级说明

市场基准指数为沪深300指数。

分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，5年宏观策略研究经验，曾就职于期货公司与券商研究所，2017年水晶球策略团队公募组第一核心成员。

特别声明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者；
• 报告内容不构成投资建议，仅供参考，客户需独立判断。

估值方法与局限性说明

• 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果差异；
• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉证券在该价格交易。

免责声明

• 新时代证券具备证券投资咨询业务资格；
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