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研究所晨报总结

市场指数表现

2018年12月14日，A股主要指数整体上涨，其中：

• 上证综指 收盘2,634点，上涨1.23%
• 沪深300 收盘3,220点，上涨1.55%
• 中小盘指 收盘2,952点，上涨1.16%
• 创业板指 收盘1,349点，上涨0.73%
• 国债指数 收盘169.40，下跌0.02%

国际市场方面，主要指数表现如下：

• 香港恒生 收盘26,524点
• H股指 收盘2,102点
• 红筹股 收盘2,769点
• 日经225 收盘21,816点
• 道琼斯 收盘24,597点
• 标普500 收盘2,651点
• 纳斯达克 收盘7,070点
• 德国DAX 收盘10,925点
• 法国CAC 收盘4,897点
• 波罗的海 收盘1,353点

核心观点与关键信息

航天电器（002025）：买入评级

• 行业前景：军工行业在改革与成长方面持续改善，公司作为军工电子器件龙头，有望受益于军工信息化和装备列装加速。
• 业务优势：
  • 军品业务：在航天领域占比较高，受益于实战化训练加强及军改影响减弱后的补偿订单。
  • 民品业务：布局5G、轨道交通、新能源汽车、人工智能等新兴领域，具备进口替代潜力。
• 财务预测：预计2018-2020年EPS分别为0.84、1.07和1.35元/股，给予2018年PE估值33-36X，目标价27.72-30.24元。

捷佳伟创（300724）：增持评级

• 行业地位：晶硅电池设备龙头，产品竞争力强，客户涵盖主流光伏企业。
• 业务前景：
  • 短期：受益于PERC扩产高峰，订单充足，业绩持续增长。
  • 中长期：与下游龙头企业合作紧密，技术领先有望持续。
• 财务预测：预计2018-2020年EPS为0.96/1.30/1.63元，给予2019年24-26倍PE，目标价31.27-33.87元。

宝钛股份（600456）：增持评级

• 行业复苏：钛行业景气度回升，公司业绩有望持续改善。
• 需求增长：
  • 军品：新一代空军装备列装将拉动军品钛材需求。
  • 民品：化工设备需求回暖，供给端控制有序，钛材价格持续上涨。
  • 出口：国际民航订单增长，航空钛材需求提升。
• 财务预测：预计2018-2020年归母净利润为1.53/2.11/2.77亿元，给予19年35-38倍PE，目标价17.15-18.62元。

重点报告与评级调整

重点报告

评级变动

行业与公司点评

交运设备

• 新能源乘用车：11月销量逆势增长，成为主要增长动力。
• 车型趋势：A0和A级车销量显著增长，显示新能源乘用车正向中高端发展。
• 市场格局：比亚迪、北汽新能源、吉利等企业表现突出，行业竞争激烈。

航天军工

• 军民融合：公司作为航天十院唯一上市平台，具备资本运作潜力。
• 业务布局：连接器、继电器、微特电机等业务在军品领域具备明显优势。
• 未来增长：受益于国防信息化和装备列装，民品业务也有望受益于高端替代。

机械设备

• 行业趋势：11月销量符合预期，但增速有所放缓。
• 政策支持：资本运作与行业整合带来增长机会。

风险提示

• 航天电器：军费增长不及预期、武器装备研制进度不达预期、竞争加剧。
• 捷佳伟创：技术更新不及预期、市场竞争加剧。
• 宝钛股份：产量不达预期、钛材或海绵钛价格下跌、成本上升。
• 市场整体：企业盈利增速下降、中美关系恶化、美股波动影响全球市场。

其他信息

• 政策影响：中央政治局会议再次确认政策方向，对A股风险溢价产生正向影响。
• 市场预期：政策对A股的影响进入第五阶段，流动性改善与市场底将早于盈利底。
• 行业动态：新能源乘用车持续增长，5G、人工智能等新兴领域前景广阔。

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