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新时代证券研究所晨报总结（8月8日）

核心内容概述

本报告由新时代证券策略首席分析师樊继拓发布，聚焦于宏观经济、公司研究与行业研究三大板块，分析当前市场环境及重点公司表现，并提供投资建议。

宏观经济分析

外汇储备与人民币汇率走势

• 外汇储备连续两月上升：以美元计，7月外汇储备规模上升，主要由交易因素驱动，估值效应虽仍为负但有所缓解。
• 美元指数涨幅收窄：美元指数上涨幅度缩小至0.02%，欧元、英镑、日元对美元分别变化+0.06%、-0.65%、-1.05%。
• 国债收益率上升影响估值效应：美国、英国、欧元区、日本10年期国债收益率上升，导致非美元资产贬值，影响外汇储备。
• 人民币兑一篮子货币贬值：CFETS人民币汇率指数7月下跌3.4%，为2017年6月以来最低。
• 市场干预手段转变：央行从口头干预转向使用外汇风险准备金率工具，表明市场干预力度有所调整。

外汇市场与资本流动

• 外汇市场供需基本平衡：6月银行结售汇和代客结售汇连续三个月双顺差，外汇占款连续六个月回升。
• 资本流动未出现剧烈外流：2018年1-6月平均资本流出为391.19亿美元，未出现类似“811汇改”后的大幅外流。
• 人民币贬值压力仍存，但预期降低：中美利差收窄，人民币贬值压力持续，但1年期NDF隐含贬值预期降至年内低点。
• 政策干预效果有限：调整远期售汇业务的外汇风险准备金率未必能有效阻止人民币单边贬值，历史经验表明政策效果有限。

公司研究分析

佳都科技

• 2018年半年报业绩亮眼：归母净利润同比增长107.23%，新增合同额增长38.28%。
• 业务板块稳步增长：
  • 智慧城市业务快速拓展，重点布局AI技术研发，带动销售增长。
  • 城市轨道交通业务覆盖18个城市，中标多个智慧城市项目，成为新增长点。
• 区域市场表现突出：新疆、山东等地销售收入增长显著，公司持续加强IT服务能力建设。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为0.23、0.32、0.49元，维持“推荐”评级。

白云山

• 王老吉盈利见拐点：品牌力与渠道建设成效显著，大健康净利率从2013年的3.5%提升至2017年的7.36%。
• 行业格局变化：广药集团收回王老吉品牌，与加多宝形成双寡头格局，市占率近90%。
• 加多宝经营困境：因品牌纠纷和法律赔偿，经营状况恶化。
• 大南药板块驱动业绩：中成药与化药业务快速增长，金戈销售额同比增长40.70%。
• 投资建议：首次覆盖给予“推荐”评级，预计2018-2020年EPS分别为1.63、1.98、2.32元。

行业研究分析

新股发行情况

• 8月第一周核发新股2家：康辰药业（创新型制药企业）、新兴装备（航空装备制造企业）。
• 7月新股开板涨幅上升：平均开板涨幅达330.9%，高于2018年H1的223.1%。
• 首发过会率稳定：2018年7月过会率为59.1%，1-7月过会率为50.7%，整体保持较高通过率。

新股跟踪组合

• 重点跟踪组合包括：锐科激光、爱婴室、好太太、透景生命、亿联网络、御家汇、深信服、基蛋生物、麦格米特。
• 评级体系说明：
  • 行业评级：推荐（强于市场）、中性（持平）、回避（弱于市场）。
  • 公司评级：强烈推荐（超平均回报20%+）、推荐（超平均回报10%-20%）、中性（持平）、回避（低于平均回报10%）。

风险提示

• 宏观经济风险：经济超预期下行可能影响资本流动。
• 人民币汇率风险：持续贬值可能引发外资流出、企业资产负债表恶化。
• 政策风险：新股发行制度变化可能影响市场环境。
• 公司经营风险：业务进展不达预期、行业竞争加剧、食品安全风险、消费者偏好改变。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告观点为个人分析结果，不与报酬挂钩。
• 免责声明：
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附录信息

• 联系信息：
  • 分析师：樊继拓，电话：021-68865595，邮箱：fanjituo@xsdzq.cn。
  • 公司网址：http://www.xsdzq.cn/
  • 投资评级说明与估值方法局限性说明详见报告。