20140511-招商证券-航运行业_数据周报-BDI跌破千点_集运供需良好船商积极提价_13页_747kb

航运行业周报总结（2014年5月5日~5月11日）

核心内容概述

本报告分析了2014年5月5日至5月11日期间航运行业的市场表现与投资策略，涵盖国际干散货、沿海散货、油轮和集运市场。整体行业评级为“中性”，认为在宏观经济增速低于预期的风险下，行业基本面稳定。

主要观点

1. 国际干散货市场

• BDI指数：本周收报997点，下跌2%。
• BCI指数：收报1542点，下跌9.5%。
• BPI指数：收报898点，上涨3.8%。
• 市场表现：
  • 海岬型船市场量价齐升，太平洋市场因澳洲矿商发货积极上涨，大西洋市场因运力紧张和需求不足，运价承压。
  • 巴拿马型船市场平稳运行，南美粮食航线市场表现平静。
  • 煤炭市场成交寡淡，运价表现疲软。
• 投资策略：
  • 2014年将是干散货市场供需改善年，CAPE运力增速降至3%，需求增速有望超过供给增速，大型船供需剪刀差将支撑运价。

2. 沿海散货市场

• CCBFI指数：本周报收1042点，较上周下跌2.49%。
• 市场状况：
  • 随着大秦线检修结束，北方港口煤炭运输恢复正常，运力供给增加。
  • 水力发电增加及电厂库存高企抑制煤运需求，导致运价持续走低。
  • 金属矿石、粮食及煤炭运价均小幅下滑。
• 投资策略：
  • 整体市场供求持续恶化，运价仍处于下行通道。

3. 油轮市场

• 原油价格：
  • 布伦特原油价格收报107.68美元/桶，上涨0.6%。
  • WTI原油价格收报100.26美元/桶，上涨0.84%。
• 油轮运价：
  • BDTI上涨2.62%，BCTI上涨2.3%。
  • 波斯湾市场VLCC运价下行至盈亏平衡点，苏伊士型油轮运价略有下滑，阿芙拉型油轮运价升降各异。
• 投资策略：
  • 全年油运市场将出现弱改善，2013年低基数带来利润弹性。

4. 集运市场

• CCFI指数：收报1086.19点，上涨1.9%。
• SCFI指数：收报1163.06点，上涨1.7%。
• 市场表现：
  • 欧洲航线货盘增长，船舶装载率超9成，航商积极调涨运价。
  • 地中海航线货运需求上升，舱位利用率高达95%，市场行情火热。
  • 北美航线市场需求平稳增加，但大船交付使得供需相对宽松，多数航商计划于5月中旬上调运价。
• 投资策略：
  • 集运市场需求向好，建议关注招商轮船、中海发展和中海集运。
  • P3联盟运营将提升行业集中度，增强船东运价和成本控制能力。

关键信息

• 行业评级：中性。
• 市场动态：
  • BDI跌破千点，但集运市场表现良好。
  • 海岬型船市场量价齐升，巴拿马型船市场平稳运行。
  • 煤炭市场运价走低，库存增加。
  • VLCC运价下行至盈亏平衡点，苏伊士型油轮运价略有下滑。
• 投资建议：
  • 重点关注招商轮船、中海发展和中海集运。
  • 干散货、油运和集运市场均呈现弱改善趋势，但需警惕宏观经济增速低于预期的风险。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期：可能影响航运市场需求和运价表现。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

分析师信息

• 常涛：招商证券交通行业首席分析师，北京大学光华管理学院硕士，中国科学技术大学学士，曾供职于中国外运长航集团，长期从事干散货租船业务。
• 陈舒然：招商证券研究员，清华大学学士，美国南加州大学硕士，曾供职于利丰集团美国部。
• 陈卓：招商证券研究员，复旦大学管理科学与工程系硕士，天津大学工业工程系学士，曾供职于DHL及华创证券研究所。

数据来源

• 贝格数据、招商证券、Wind、Clarkson等。