20140511-兴业证券-航运Ⅱ_集运欧线运价继续上升_16页_1mb

航运市场分析总结（2014年5月11日）

核心内容

2014年5月11日，航运市场整体表现呈现分化趋势，主要体现在不同航线和船型的运价波动上。集运欧线运价继续上升，而沿海煤炭运价和干散货市场运价则有所回落，油轮市场VLCC运价持续下探，但部分船型运价有所回升。

主要观点

1. 集运市场

• 欧线运价继续上升：本周欧线运价上涨7.4%，报收于1401美元/TEU，主要受益于运输需求的平稳增长和船公司对运力的严格控制。
• 美西航线小幅波动：美西航线运价小幅下跌0.3%，报收于1907美元/FEU，由于大船交付高峰期临近，部分航商为揽货小幅下调运价。
• SCFI指数上涨：中国出口集装箱运价指数（SCFI）报收于1163点，周涨1.7%，显示集运市场整体有所回暖。

2. 干散货市场

• BDI小幅回落：本周BDI报收于997点，周跌2%，其中BCI下跌15.7%，BPI上涨3.8%，BSI下跌0.7%。
• Cape市场运价回升：Cape船平均TCE达到10495美元/天，较上周上涨10.7%，但受中国经济增速放缓和铁矿石库存高企影响，短期内运价难以大幅上涨。
• Pana市场运价稳定：Pana船平均TCE为4905美元/天，较上周上涨4.7%，国内和印度对进口煤船运需求不多，南美粮食运价保持稳定。

3. 沿海散货市场

• 煤炭运价持续走低：秦皇岛-上海煤炭运价为26.9元/吨，周跌6.9%；秦皇岛-广州煤炭运价为36.8元/吨，周跌6.8%。
• 煤炭需求淡季：当前是煤炭需求淡季，下游电厂耗煤量萎缩，库存高位运行，导致运价持续走低。
• 运价指数走低：沿海运价综合指数报收于1042点，周跌2.5%。

4. 油轮市场

• BDTI小幅上涨：本周BDTI报收665点，周涨2.8%，反映部分油轮市场有所回暖。
• VLCC运价继续下探：VLCC平均TCE为12812美元/天，周跌14.6%，运价持续承压，二季度为传统淡季。
• BCTI微涨：BCTI报收534点，周涨1.5%，显示部分油轮运价有所改善。

关键信息

1. 运力变化

• 干散货运力：2014年一季度运力供应增加，导致运价走低；但随着运力增速放缓，市场有望在三季度走强。
• 油轮运力：2014年一季度油轮运力净增加42艘，但整体市场运价仍受需求影响。
• 集装箱运力：2014年一季度集装箱运力净增加7艘，显示行业整合趋势。

2. 航运公司表现

• 重点公司评级：中远航运、中海集运、中海发展、中国远洋、招商轮船均被给予“增持”评级。
• 盈利预测：各公司2014年EPS预测有所波动，部分公司盈利下滑，但未来预期有所改善。
• PE与PB：多数公司PE和PB处于较低水平，反映市场估值较低，具备投资价值。

3. 市场趋势

• 三季度预期回升：干散货市场预计在三季度进入旺季，运价将有所回升。
• 行业整合：航运行业正在经历前所未有的洗牌与重组，运力整合和航线优化有利于行业健康发展。
• 船东策略：部分船东通过订造超大型船舶以降低成本，提升竞争力。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响航运需求和运价。
• 船东恶性竞争：可能导致运价进一步下滑。
• 油价剧烈波动：影响油轮市场表现。
• 市场波动：运价波动较大，需关注市场变化。

投资建议

• 推荐行业：航运行业整体表现优于市场，建议关注。
• 公司评级：中远航运、中海集运、中海发展、中国远洋、招商轮船均被推荐“增持”。

附：重点公司数据

市场表现

• 沪深300指数：2134点，周跌1.15%。
• 航运行业指数：909点，周跌1.68%，但预计在三季度将有较大起色。

行业趋势与展望

• 运价波动：运价波动较大，受运力和需求变化影响显著。
• 行业整合：航运行业正在经历深度整合，有利于提升行业集中度和运营效率。
• 运力调整：船东通过订造超大型船舶以应对运力过剩问题，提升规模经济效益。

图表与数据来源

• 图表：包含多个运价指数、TCE水平、运力变动等图表，显示市场趋势。
• 数据来源：Wind、Clarkson、中华航运网、Mysteel、EIA、CEIC等。

分析师信息

• 分析师：纪云涛、曾旭
• 联系方式：
  • 纪云涛：jiyt@xyzq.com.cn，S0190511020003
  • 曾旭：zengxu@xyzq.com.cn，S0190511020002

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