20220210-东北证券-东宏股份-603856.SH-财政开始发力_管材首推东宏股份_4页
报告摘要
东宏股份（603856）公司点评报告总结
核心内容
本报告分析了东宏股份（603856）在2022年的投资前景，指出财政政策的发力将推动基建投资回暖，特别是水利水务工程的加速推进，为东宏股份提供了良好的发展机遇。公司作为工程管道产品制造商，其产品广泛应用于市政、水利、工矿、热力等大型工程项目，具备较强的行业竞争力。
主要观点
- 财政政策支持：2022年1月地方债发行规模达6989亿元，其中新增专项债发行4844亿元，较去年同期大幅增加。专项债额度提前下达，预计后续约2.2万亿将再度发放，为基建投资提供资金支持。
- 基建投资回暖：在适度提前基础设施建设以及稳增长政策背景下，2022年基建投资有望表现亮眼，尤其在水利水务领域。
- 水利水务工程重点：水利部与发改委已发布相关规划，要求加快城市管网建设及污水处理工程，东宏股份作为管道制造商，将直接受益于这一趋势。
- 订单增长与盈利恢复：公司于2021年中标引汉济渭二期工程，中标金额达8.2亿元，显示其订单充沛。2022年原材料价格逐步恢复，盈利空间释放，叠加订单增长，公司业绩有望实现突破。
- 盈利预测：根据公司业绩快报调整盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为0.49元、1.33元、1.93元。
- 估值指标：2022年公司市盈率（P/E）为12.03倍，市净率（P/B）为1.73倍，估值相对合理。
关键信息
财务摘要（单位：百万元）
| 项目 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,839 | 2,393 | 2,226 | 2,854 | 3,340 |
| 归属母公司净利润 | 201 | 319 | 126 | 342 | 498 |
| 每股收益（元） | 0.78 | 1.23 | 0.49 | 1.33 | 1.93 |
| 市盈率（P/E） | 13.26 | 9.78 | 32.78 | 12.03 | 8.26 |
| 市净率（P/B） | 1.57 | 1.59 | 2.00 | 1.73 | 1.45 |
| 净资产收益率（ROE） | 11.82% | 16.25% | 6.09% | 14.40% | 17.50% |
股票数据
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 6个月目标价（元） | 20.50 |
| 收盘价（元） | 15.95 |
| 12个月股价区间（元） | 10.76~16.41 |
| 总市值（百万元） | 4,115.65 |
| 总股本（百万股） | 258 |
| 日均成交量（百万股） | 14 |
财务与估值指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 26.2% | 19.5% | 24.8% | 27.7% |
| 净利润率 | 13.3% | 5.6% | 12.0% | 14.9% |
| 营业收入增长率 | 30.1% | -7.0% | 28.2% | 17.0% |
| 净利润增长率 | 58.2% | -60.6% | 172.4% | 45.7% |
| 资产负债率 | 31.7% | 36.8% | 29.5% | 28.0% |
| 流动比率 | 2.69 | 2.21 | 2.70 | 2.83 |
| 速动比率 | 2.10 | 1.78 | 2.04 | 2.19 |
| 股息收益率 | 2.3% | 1.5% | 1.7% | 1.8% |
| P/E | 9.78 | 32.78 | 12.03 | 8.26 |
| P/B | 1.59 | 2.00 | 1.73 | 1.45 |
风险提示
- 项目回款不及预期
- 盈利预测及估值不及预期
研究团队简介
- 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经历，曾任职于招商证券、民生证券等机构。
- 陶昕媛：东北证券建筑建材组研究助理，2020年加入东北证券。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场有相应指数为基准。
总结
东宏股份受益于财政政策发力和基建投资回暖，特别是在水利水务工程领域。公司订单充沛，盈利空间逐步释放，未来业绩有望实现突破。尽管存在一定的风险，但其财务指标和估值表现相对合理，具备投资价值。
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