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东宏股份（603856）公司动态报告总结

核心内容概述

东宏股份（603856）于2021年2月8日发布2020年度报告，报告显示公司全年业绩表现亮眼，订单充沛，战略转型取得显著成效。公司实现营业收入约23.93亿元，同比增长30.13%，归母净利润约3.19亿元，同比增长58.15%。其中，第四季度营收和净利分别同比增长46.01%和91.23%，显示公司后劲十足。公司预计2021-2023年归母净利润分别为3.97亿元、4.85亿元和6.12亿元，EPS分别为1.55元、1.89元和2.39元，维持买入评级。

主要观点

• 业绩增长显著：公司全年营收和净利均实现大幅增长，四季度表现尤为突出，为2021年业绩增长奠定了坚实基础。
• 订单增长有力：全年实现超千万元订单40份、亿元订单2份，为公司发货和收入增长提供了有力支撑。
• 战略转型成功：公司“一主两翼”战略（以水务市场为主，工矿市场和热力、燃气市场为辅）初见成效，与天津水务集团的合作为水务市场进一步开发提供了良好基础。
• EPC管道工程业务增长：EPC业务实现营收4.24亿元，占总营收的20.74%，毛利率达34.15%，显示“三位一体”转型成效显著。
• 管理效率提升：销售费用率和管理费用率同比分别下降0.64pct和1.31pct，表明公司管理效率提升，营销策略优化。
• 研发投入增加：公司投入研发费用6186.29万元，同比增长15.86%，在复合管道密封技术及PVC-U排污管道产品上取得突破，研发能力增强，为未来发展提供持续动力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年为23.93亿元，同比增长30.13%；预计2021-2023年分别为29.58亿元、34.29亿元和40.19亿元。
• 归母净利润：2020年为3.19亿元，同比增长58.15%；预计2021-2023年分别为3.97亿元、4.85亿元和6.12亿元。
• 毛利率：2020年为26.2%，预计2021-2023年分别为26.5%、26.8%和27.9%，显示盈利能力逐步增强。
• 每股收益：2020年为1.24元，预计2021-2023年分别为1.55元、1.89元和2.39元。
• 市盈率（P/E）：2020年为9.72倍，预计2021-2023年分别为9.44倍、7.73倍和6.12倍，显示估值逐步下降。
• 市净率（P/B）：2020年为1.58倍，预计2021-2023年分别为1.61倍、1.34倍和1.11倍，显示公司估值逐步优化。
• 净资产收益率（ROE）：2020年为16.25%，预计2021-2023年分别为17.03%、17.39%和18.15%，盈利能力持续增强。

运营效率

• 应收账款周转率：2020年为177.68次，预计2021-2023年分别为153.73次、159.70次和163.70次，显示应收账款回收效率逐步提升。
• 存货周转率：2020年为84.09次，预计2021-2023年分别为78.82次、81.45次和80.14次，存货管理效率保持稳定。

偿债能力

• 资产负债率：2020年为31.7%，预计2021-2023年分别为26.4%、23.8%和22.2%，显示公司财务结构优化，偿债能力增强。
• 流动比率：2020年为2.69，预计2021-2023年分别为3.14、3.48和3.73，流动资产对流动负债的覆盖能力增强。
• 速动比率：2020年为2.10，预计2021-2023年分别为2.43、2.66和2.88，速动资产对流动负债的覆盖能力提升。

费用率

• 销售费用率：2020年为3.31%，预计2021-2023年分别为3.7%、3.3%和3.4%，费用控制能力增强。
• 管理费用率：2020年为5.61%，预计2021-2023年分别为3.3%、3.4%和3.3%，管理效率显著提升。
• 财务费用率：2020年为0.2%，预计2021-2023年分别为0.2%、0.1%和0.0%，财务成本控制良好。

分红与估值

• 股息收益率：2020年为1.24%，预计2021-2023年分别为1.61%、1.87%和2.00%，分红能力逐步增强。
• 总市值：截至2021年2月8日为37.46亿元，日均成交量为700万股。

风险提示

• 原材料价格大幅波动可能对公司盈利造成影响。
• 盈利预测及估值可能不及预期。

未来展望

公司持续优化业务结构，提升管理效率，增强研发能力，为未来增长奠定坚实基础。预计未来三年公司盈利能力及运营效率将持续提升，估值逐步下降，具备较高的投资价值。