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扬杰科技2023年中报点评

短期业绩承压，长期看好产品结构优化+海外市场布局

核心摘要

◼ 2023年上半年营收同比下降11%，归母净利润同比下滑30%，主因消费和工业需求疲软叠加新能源业务占比提升拉低毛利率，高毛利海外业务占比下降亦是关键影响因素。
◼ 过度优化产品结构：IGBT模块已实现新能源汽车PTC批量交付、开发高可靠功率模块；SiC业务进展迅速，自主开发碳化硅主驱模块将于23年试制，25年计划实现全球量产。
◼ 加快“YJ+MCC”双品牌海外布局：在多地设立服务中心并推出GDR，新增越南子公司及东南亚封装测试线，同步推进海外市场渠道建设以提升生产供应能力。

关键数据与预测

◼ 2023/24归母净利润预计91/124亿（下调），对应前次预测调降21/25亿，现PE值分别为21/15倍。
◼ 维持“买入”评级，综合考虑产品创新与海外拓展有望实现长期成长。

上文所述，扬杰科技面对短期市场波动保持战略定力，在产品布局和技术突破方面持续升级，尤其是在SiC与IGBT领域实现重大进展。数字显示公司毛利率虽因结构变化承压，但净利率环比提升显著，国际化布局与客户拓展并行有力支撑中长期发展路径，业绩趋势预估将持续向好。