20230829-国联证券-华盛锂电-688353.SH-上半年业绩承压_产品结构加速优化_3页_325kb

华盛锂电半年报点评总结

业绩表现

华盛锂电2023年上半年营收236亿元，同比下滑53.95%，归母净利润亏损0.20亿元，同比下滑90.24%。主要因添加剂供过于求，产品价格下滑严重，导致毛利率与净利率大幅下降，期间费用率上升。

业绩下滑原因

• 添加剂市场竞争加剧，新增产能释放导致供过于求，价格下滑。
• 主营产品VC和FEC销量增长48.39%，但营收及利润因价格下滑而下滑。
• 毛利率下滑4.315个百分点至17.27%，净利率下滑3.245个百分点至-6.51%。

产品结构优化

公司加速拓展新能源材料领域：

• 推进年产20万吨低能耗高性能锂电池负极材料项目。
• 上海证券交易所预计，2025年负极材料和锂盐产品将落地，产品结构有望进一步优化。

客户与研发优势

• 客户包括宁德时代、比亚迪等头部企业，并签订长期供应协议。
• 上半年新增11项知识产权，持续投入研发维持竞争力。

风险提示

• 产能投放不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧均有风险。

财务预测与估值

• 预计2023-2025年收入依次为532/916/2139亿元，净利润依次为0.52/0.96/2.15亿元。
• 当前PE 1020倍，建议持续关注。

关键数据

• 增长率：营业收入预计-38.26%/72.05%/133.62%
• 毛利率：预计19.84%–20.54%
• ROE：预计13.3%–24.2%