20231026-东吴证券-扬杰科技-300373.SZ-2023年三季报点评_业绩有所修复_长期看好产品结构优化+海外市场复苏_3页_454kb

扬杰科技（300373）2023年三季报点评分析

公司业绩：收入与利润环比修复，毛利率提升

◼ 公司发布2023年三季报。2023年前三季度实现营收404亿元（YoY-9%），归母净利润62亿元（YoY-33%）；第三季度营收142亿元（YoY-3%，QoQ+8%），归母净利润21亿元（YoY-39%，QoQ-9%）。◼ 业绩环比修复得益于国内汽车电子、清洁能源增长及消费、工业市场复苏，Q3毛利率环比提升3个百分点。

下游需求与产品布局

◼ 产品结构优化：公司由消费电子、工业向汽车、光伏领域拓展。IGBT方面，新能源汽车领域PTC用1200V单管已批量交付，光伏领域IGBT模块产品矩阵持续丰富。
◼ 新品研发：SiC方面，SiC二极管、MOS累计出货量突破10kk、1kk；HPD、DCM全碳化硅主驱模块计划于2025年实现全国产化，已获多家车企合作意向。

海外市场展望

◼ 公司推进“YJ+MCC”双品牌战略，布局越南、韩国、日本等地销售中心，已完成GDR发行。◼ 2023年上半年海外营收同比下降29%，因库存调整。随着海外去库存结束，需求复苏预期增强，公司海外渠道和品牌优势有望加速渗透。

盈利预测与投资评级

◼ 盈利调整：小幅下调2023-2025年归母净利润预测至85/111/140亿元（前值91/124/161），当前市值对应PE为23/18/14倍。
◼ 评级：维持“买入”评级。

风险提示

◼ 功率半导体行业竞争加剧风险；
◼ 下游需求复苏不及预期风险；
◼ 代工及产能增长不达预期风险。

核心亮点

◼ 收入利润环比修复，高毛利产品增长；
◼ 产品布局深入汽车、光伏，IGBT/SiC研发持续推进；
◼ 海外渠道能力稳步提升，需求复苏可期。