20240822-国盛证券-山金国际-000975.SZ-矿产金业务成本端持续优化_公司顺周期业绩弹性凸显_3页_745kb

半年报分析总结：山金国际（000975SZ）

山金国际2024年上半年业绩强劲增长，充分受益于顺周期金价上行和矿产金成本优化。以下是关键总结：

核心业绩数据

• 2024年上半年实现营业收入6505亿元，同比增长423%；归母净利润1075亿元，同比大幅上升464%；扣非归母净利1127亿元，增长584%。矿产金产量达416吨，销售441吨，单位销售成本同比下降169%，毛利率提升至71.9%，显示盈利能力显著增强。

成本优化与资源布局

• 公司成本端持续改善，合并摊销后单位成本降至14653元/克，较2023年下降169%。矿产银等业务毛利率同步提升。
• 全球化战略进展顺利：收购加拿大Osino Resources Corp，获得每年5吨黄金产能，已完成相关审批。预计未来资源布局将强化公司在全球市场的竞争力。

宏观因素与前景

• 金价中枢上行预期支撑业绩弹性和未来增长。美联储降息和地缘避险情绪升温，预计黄金作为非美资产将继续受益，长期推升需求。
• 中期财务预测：2024-2026年营收和净利润年增长率分别为26.6%、10.4%、8.1%，PE从250倍下降至194倍，体现了高成长性。

投资建议与风险

• 建议买入或维持买入评级，基于公司高单吨利润和全球化布局。
• 风险包括宏观经济波动、地缘政治影响和矿产产量不确定性，投资者需关注这些因素。

总体而言，山金国际在逆周期中捕捉机遇，未来业绩弹性大，但需警惕外部环境变化。建议投资者结合市场预期评估持仓。