20240823-中泰证券-山金国际-000975.SZ-成本持续优化_受益金价上行_Q2业绩创新高_6页_788kb

2024年8月23日，中泰证券发布对山金国际（000975SZ）的公司研究点评报告。

投资摘要

• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标市值4870.44亿元，当前股价1754元对应PE分别为23/16/13X。
• 业绩亮点：2024年上半年实现营收6505亿元，同比增长4227%；归母净利润1075亿元，同比增长4635%；Q2业绩创历史新高。

关键驱动因素

• 金银价格上涨与成本优化：2024年上半年金银价格大幅上行，SHFE黄金均价同比上涨达2044%，同时克金成本同比下降16944%，推动业绩高增长。
• 产量与销量：矿产金416吨，矿产银8224吨，锌精粉561867吨，铅精粉506333吨。
• 费用控制：期间费用率同比下降140pcts，主要得益于财务费用优化（净降24205%）与管理费用减少（降1523%）。

战略进展

• 内增项目：青海大柴旦勘探新增黄金金属量719吨、黑河洛克黄金资源接续工作稳步推进等。
• 外扩计划：拟收购纳米比亚Twin Hills金矿100%股权，项目预计2026年投产，年产金504吨，全维持成本1011美元/盎司。

行业视角

• 贵金属价格趋势：基于美国经济上行风险低及信用格局重塑，黄金价格预计长期上行，山金国际有望受益。

风险提示

宏观经济、项目进度、金属价格波动等风险因素需重点关注。

盈利预测

调整黄金产量为85/125/150吨，上调金价假设至540/570/600元/克，归母净利润预计2131亿/3026亿/3714亿元。

结语

报告强调公司高成长性及对国际金价上行趋势的受益机会，建议投资者增持。