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工业企业成本端压力分析——6月利润数据点评总结

核心内容概述

2022年6月，国家统计局数据显示，1-6月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.0%，与1-5月份持平；6月当月利润同比增长0.8%，实现由负转正，表明工业企业利润边际改善。然而，制造业成本压力持续加大，对利润修复构成挑战。

主要观点

1. 利润边际改善，但成本压力仍存

• 利润增速改善：6月工业企业利润增速由负转正，主要由企业生产销售增长推动，而非价格因素。
• 供需两端复苏：国内疫情防控形势向好，企业复工复产和物流畅通持续推进，带动供需修复。
• 成本持续上升：1-6月工业企业营业成本同比增长10.2%，较营业收入增速高1.1个百分点。制造业每百元营业收入成本连续八个月上涨，费用也出现年内首次增长。

2. 上游利润向中下游传导趋势延续

• 利润结构变化：上游行业利润占比下降2.2个百分点至37.6%，中游上升1.5个百分点至34.7%，下游上升0.7个百分点至27.7%。
• 行业表现分化：采矿业利润增长显著，同比增长119.8%，其中煤炭开采和洗选业增长1.57倍，石油和天然气开采业增长1.26倍。制造业利润同比下降10.4%，降幅收窄；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润下降18.1%，降幅也有所收窄。
• 中下游利润修复空间大：制造业利润降幅收窄是6月利润由负转正的主要原因，中下游行业利润占比提升，后续有较大修复空间，可能成为下半年工业利润增长的主要支撑。

关键信息

• 6月利润由负转正：6月当月利润同比增长0.8%，较5月提高7.3个百分点。
• PPI增速回落：6月PPI同比增速为6.1%，较5月回落0.3个百分点。
• 行业利润分布：41个工业大类行业中，16个行业利润总额同比增长，25个行业下降，超六成行业利润同比下降。
• 制造业成本压力：制造业每百元营业收入成本为85.35元，环比增加0.13元，费用也首次增长。

风险提示

• 国内疫情风险：疫情反复可能影响企业复工复产和市场需求。
• 输入性通胀压力加大：全球通胀形势可能对国内工业企业成本端造成持续压力。

投资建议与评级标准

• 股票评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出，依据相对市场表现的涨幅或跌幅。
• 行业评级：分为强于大市、中性、弱于大市，依据行业相对市场表现的涨幅或跌幅。

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• 发布时间：2022年6月29日