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工业企业利润仍低迷，“反内卷”效果待显现

摘要：2025年上半年，规模以上工业企业利润同比下滑1.88%，降幅较1-5月扩大0.7个百分点，较上年同期回落5.3个百分点。具体来看：

1. 价格因素持续拖累：外部不确定性导致工业品价格下行，PPI同比降幅扩大，进一步削弱企业盈利空间。虽然营收小幅增长，但利润修复仍因“量”支撑不足与“价”压力交织而承压。

2. 结构分化显著

• 行业层面：装备制造业表现较强，利润增速由降转升；中游制造业占比上升，显示设备更新带动；而下游消费品制造业则因终端需求偏弱增长乏力。
• 企业性质 **：国企利润同比降幅扩大，民企则连续两个月回落，盈利均承压。

3. 政策期待：增量扩内需、“两新”政策持续发力，加上以旧换新补贴，成为拉动内需、改善盈利的重要支撑，但外需不确定性仍存，出口依赖型行业受美贸易摩擦影响较大，需持续关注政策效果释放与外贸压力。

总体而言，尽管部分行业利润有所改善，但整体盈利修复缓慢，盈利能力尚未显著回暖，等待政策释放长期利好。