20210617-华鑫证券-宏观点评_美联储表态偏鹰_实际影响仍有限_4页_565kb

美联储6月FOMC会议总结

核心内容

2021年6月17日凌晨，美联储公布了FOMC会议决议，主要调整了超额准备金利率（IOER）和隔夜逆回购利率（ONRRP），分别上调至0.15%和0.05%。尽管此次会议未进行实质性的货币政策调整，但其鹰派表态引发了市场的广泛关注。

主要观点

1. 美联储鹰派表态超预期

• 点阵图变化：13名FOMC成员预计在2023年开始加息，比3月会议更加偏鹰。
• 市场预期：尽管鲍威尔强调目前讨论紧缩还为时尚早，Taper和加息不在考虑范围内，但市场仍加强了对美联储货币政策常态化的预期。
• 政策影响：市场开始关注美联储未来可能的紧缩路径，对2022年加息的预期有所上升。

2. 美联储对通胀预期抬升，更关注经济走势

• 通胀目标变化：自3月会议起，美联储已放弃2%的通胀目标，表现出对通胀的较强忍耐度。
• 经济复苏预期：随着新冠疫苗接种率的提升，美国经济预计今年将实现7%左右的同比增长，复苏势头强劲。
• 政策导向：美联储将更多关注失业率和经济增长，而非单纯控制通胀。若经济复苏高效，加息可能提前至2022年。

3. 对各类资产价格影响有限，短期情绪有冲击

• 美元指数：会议后美元指数快速拉升，短期表现强势。
• 人民币汇率：人民币兑美元汇率可能小幅贬值，有利于我国出口。
• 股市与债市：美股面临短期情绪冲击，美债收益率略有上升，但长期仍由经济基本面决定。
• 大宗商品：美联储的表态可能有一定利多影响，但由于价格已处于高位，上涨空间有限。
• 中国资本市场：此次会议对我国资本市场影响较小，主要受内部因素影响。

关键信息

• 政策调整：IOER从0.1%上调至0.15%，ONRRP从0%上调至0.05%。
• 时间点：调整自2021年6月17日起生效。
• 市场反应：美元指数快速上涨，人民币汇率小幅贬值。
• 投资建议：投资者需关注经济复苏情况，若复苏良好，可能提前面临紧缩政策。
• 风险提示：宏观经济恢复不及预期；海外疫情缓和不及预期。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期：若经济复苏不如预期，可能影响美联储的政策路径。
• 海外疫情缓和不及预期：若疫情持续影响经济，可能导致政策调整延迟。

图表引用

• 图表1：美元指数在议息会议后快速拉升（2021年6月16日分时图）
• 图表2：人民币兑美元汇率快速贬值（2021年6月16日分时图）

分析师简介

• 曹懋川：2015年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域为宏观与策略研究。

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