20210617-光大证券-美联储6月议息会议的点评_美联储上调经济与通胀预期_但短期尚未有收紧迹象_6页_577kb

美联储6月议息会议总结

核心内容

美联储于6月16日召开FOMC会议，维持基准利率在0%-0.25%不变，并继续每月1200亿美元的债券购买规模。同时，上调IOER和ONRRP利率各5个基点，但未提及缩减购债规模。经济预期方面，上调了2021年GDP增速至7.0%、PCE通胀率至3.4%，并维持失业率4.5%的预测不变。点阵图显示2023年可能加息两次，超出市场预期。

主要观点

1. 经济与通胀预期上调

• 经济预期：美联储上调2021年GDP增速至7.0%，表明对经济复苏的乐观态度。
• 通胀预期：上调2021年PCE通胀率至3.4%，高于此前的2.4%，并首次强调通胀已超过长期目标。
• 通胀性质：尽管上调通胀预期，但美联储仍认为通胀是暂时的，未改变其对通胀的判断。

2. 购债规模维持不变

• 购债规模：维持每月1200亿美元的购债规模，未缩减。
• 市场反应：尽管美联储表现出鹰派态度，但美股在会议后仅小幅下跌，标普500和纳斯达克指数分别下跌0.4%和0.1%。
• 利率调整：上调IOER和ONRRP利率各5个基点，显示对流动性管理的重视。

3. 缩减购债计划尚未启动

• 缩减信号：美联储未释放缩减购债规模的信号，强调需等待更多实质性经济数据后再决定。
• 历史惯例：美联储通常在缩减购债或停止扩表前与市场充分沟通，以减少不确定性。
• 缩减节奏：预计缩减购债规模的速度将与前几轮相似，可能在半年至一年内逐步减少。

4. 美股表现与市场预期

• 市场平稳：历史数据显示，在缩减购债期间美股仍保持平稳，因美联储仍在扩表，对市场形成支撑。
• 波动风险：只有在美联储真正停止扩表或接近结束时，美股才可能出现较大波动。此前几轮经验表明，市场在信号释放前不会出现剧烈调整。

关键信息

• 经济修复进展：美联储承认经济修复取得积极进展，但未改变对疫情对经济影响的担忧。
• 通胀暂时性：尽管上调通胀预期，但美联储仍坚持通胀是暂时的观点。
• 购债规模：维持每月1200亿美元的购债规模，未缩减。
• 点阵图：点阵图暗示2023年可能加息两次，显示未来政策路径偏鹰派。
• 市场沟通：美联储强调在缩减购债时将保持透明和有序沟通，以稳定市场预期。

风险提示

1. 通胀超预期回升：若通胀持续高于预期，可能影响美联储政策路径。
2. 海外市场波动加大：全球市场不确定性可能对美股造成压力。

历史参考

结论

本次美联储会议未释放缩减购债信号，但上调了经济与通胀预期，显示对经济复苏的乐观态度。同时，点阵图暗示未来可能加息两次，市场需关注后续经济数据与政策动向。在缩减购债规模开始前，美股预计将保持平稳，但需警惕未来可能的波动风险。