20210617-中泰国际证券-美联储6月议息会点评_市场已充分反映美联储的鹰派转变及通胀超预期上行_3页_388kb

美联储6月议息会总结

核心内容

美联储于2021年6月召开议息会议，维持目标政策利率不变，并未提及缩减量化宽松（QE）计划，整体结果与市场预期一致。然而，会议释放出偏鹰派的信号，表明美联储对未来的加息预期有所上升。

主要观点

• 利率政策：美联储维持利率不变，但点阵图显示，有13位官员预计2023年将加息，高于3月时的7人，反映出对经济前景的乐观态度。
• 经济预测：美联储上调了2021年GDP预测至7%，并大幅上调2021年PCE（个人消费支出）预测至3.4%，以反映通胀超预期上行的情况。但并未上调2022年的PCE预期，表明其仍认为当前通胀压力为暂时性。
• 通胀趋势：5月通胀数据继续超预期，主要由能源价格推动，尤其是原油价格上涨。尽管如此，分析师认为能源价格的上行更多是需求驱动，而非供给端的持续危机，因此预计油价将保持震荡上行趋势。
• 缩减QE节奏：通胀是否持续超预期是决定美联储缩减QE节奏的关键因素。若长期通胀压力上升，美联储将采取相应措施。但目前其仍倾向于认为通胀为暂时性。
• 市场预期：市场已对美联储的鹰派转变和通胀超预期有较充分的消化，因此即使未来出现缩减QE的信号，市场波动可能有限。

关键信息

• 市场反应：上周5月通胀数据公布后，市场未出现明显下跌，显示对通胀上行的预期已较为充分。
• 资产配置建议：
  • 第一部分：继续持有通胀受益标的，如港股顺周期板块（能源、工业、航运等）。
  • 第二部分：新增配置调整到位的成长股，认为其估值已趋于合理，下半年可能重拾升势。
• 指数展望：在流动性预期边际下行阶段，大盘缺乏增量资金，难以出现大行情。恒指估值较高，预计维持温和U型反弹。中小盘股在基本面改善的背景下，表现可能优于大盘。

图表说明

• 图表：恒生指数走势表现
  来源：彭博、中泰国际研究部，截至2021-6-16
  图表显示恒生指数的走势，为投资者提供市场趋势参考。

分析师信息

• 分析师：纪春华，CFA
• 联系方式：+852 2359 1847 | vincent.ji@ztsc.com.hk

投资评级定义

• 公司评级：
  • 买入：潜在投资收益 > 20%
  • 增持：潜在投资收益 5% - 20%
  • 中性：潜在投资收益 -10% - 5%
  • 卖出：潜在投资损失 > 10%
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

重要声明

• 本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户参考。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成买卖建议，客户应基于自身判断做出决策。
• 中泰国际可能持有所评论公司股份1%或以上。

权益披露

• 中泰国际与报告中涉及公司无投资银行业务关系。
• 分析师及其联系人未担任相关公司高级职员，亦无财务权益。
• 中泰国际证券或其集团公司可能持有相关公司股份1%或以上。

版权声明

未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，不得复制、分发或以其他方式使用本材料的任何部分。