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需求逐步恢复，逢低轻仓做多双焦

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，分析了2023年2月焦炭和焦煤（双焦）市场的基本面数据与行情走势，提出在当前市场环境下，应逢低轻仓做多双焦的策略。

主要观点

1.1 1月行情回顾

• 现货价格：双焦现货价格有所松动，部分钢厂对焦炭提出第二轮降价100-110元/吨。
• 价格走势：焦煤价格稳中走弱。
• 库存变化：双焦均处于累库状态，供需结构趋于宽松。
• 节前表现：节前因补库需求，价格震荡偏强；节后则偏空。

1.2 2月主要观点

• 现货走势：双焦现货仍旧偏弱运行。
• 需求预期：节后下游复工复产加速，对双焦存在补库需求，终端需求逐步复苏。
• 价格支撑：双焦已回落至较低位置，底部空间有限。
• 操作建议：建议逢低轻仓做多。

焦炭基本面分析

2.1 供应端

• 月产量：2022年12月全国焦炭产量为3900.4万吨，环比增加161.7万吨，同比增加300.3万吨。
• 累计产量：2022年1-12月累计焦炭产量为4.73亿吨，同比增加897.8万吨。
• 日均产量：247家钢厂+独立焦企日均焦炭产量为113.43万吨，环比增加0.02万吨，同比增加5.79万吨。

2.2 需求端

• 生铁产量：2022年12月全国生铁产量为6899.8万吨，环比增加101.2万吨，同比减少309.7万吨。
• 累计产量：2022年1-12月累计生铁产量为8.64亿吨，同比减少474万吨。
• 日均产量：247家钢厂日均生铁产量为227.04万吨，环比增加6.32万吨，同比增加21万吨。

2.3 进出口情况

• 进口量：2022年11月焦炭进口量为6.91万吨，环比增加1.76万吨，同比减少3.3万吨。
• 出口量：2022年11月焦炭出口量为62万吨，环比增加12万吨，同比增加19万吨。
• 净出口：2022年1-11月焦炭净出口量为795.5万吨，同比增加325.49万吨。

2.4 库存端

• 独立焦企库存：当前全样本独立焦企焦炭库存为127.39万吨，周环比减少12.51万吨，月环比增加48.88万吨，年同比减少18.72万吨。
• 钢厂样本库存：247家钢厂样本焦化厂焦炭库存为641.21万吨，周环比增加1.45万吨，月环比增加7.82万吨，年同比减少107.36万吨。
• 港口库存：港口焦炭库存为145.1万吨，周环比减少36.2万吨，月环比减少50.4万吨，年同比减少50.7万吨。
• 总库存：焦炭开始累库，当前焦炭总库存为913.7万吨，周环比减少47.26万吨，月环比增加6.3万吨，年同比减少176.78万吨。

2.5 价格与利润

• 现货价格：部分钢厂对焦炭三轮提降100-110元/吨落地，吕梁准一级冶金焦现货价为2460元/吨，日照港准一级冶金焦现货价为2710元/吨。
• 利润情况：山西炼焦利润为元/吨（具体数值未提供）。

焦煤基本面分析

3.1 供应端

• 月产量：2022年11月全国焦煤产量为4125万吨，环比增加104万吨，同比减少171万吨。
• 累计产量：2022年1-11月累计焦煤产量为4.53亿吨，同比增加497万吨。
• 原煤产量：2022年1-11月累计原煤产量为40.94亿吨，同比增加4.2亿吨。

3.2 洗煤厂产量

• 日均焦煤产量：110家洗煤厂日均焦煤产量为58.58万吨，周环比增加8.45万吨，月环比减少4.39万吨，年同比增加0.79万吨。
• 开工率：110家洗煤厂开工率为（具体数值未提供）。

3.3 进口情况

• 月进口量：2022年12月焦煤进口量为646.49万吨，环比增加73.27万吨，同比减少102.31万吨。
• 分国家进口量：焦煤分国家进口量（具体国家及数值未提供）。

3.4 需求端

• 日均焦炭产量：247家钢厂+独立焦企日均焦炭产量为113.43万吨，环比增加0.02万吨，同比增加5.79万吨。
• 焦煤可用天数：钢厂和焦化厂焦煤平均可用天数为12.585天，周环比减少0.765天，月环比减少1.4天，年同比减少5.435天。

3.5 库存端

• 独立焦企库存：当前全样本独立焦企焦煤库存为1006.01万吨，周环比减少63.73万吨，月环比减少178.97万吨，年同比减少473.57万吨。
• 钢厂样本库存：247家钢厂样本焦化厂焦煤库存为843.42万吨，周环比减少45.65万吨，月环比减少42.75万吨，年同比减少238.18万吨。
• 港口库存：港口焦煤库存为125.45万吨，周环比增加24.61万吨，月环比增加18.51万吨，年同比减少265.55万吨。
• 矿山库存：矿山焦煤库存为244.84万吨，周环比增加2.74万吨，月环比减少16.84万吨，年同比减少1.75万吨。

关键信息总结

• 供需结构：双焦均处于累库状态，供需结构趋于宽松。
• 价格支撑：节前补库需求对价格形成支撑，节后则偏空。
• 需求复苏：下游复工复产加速，终端需求逐步复苏，对双焦存在补库需求。
• 操作建议：建议逢低轻仓做多，因双焦已回落至较低位置，底部空间有限。
• 风险提示：
  • 下游需求恢复不及预期；
  • 宏观因素影响。

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