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双焦：估值偏低，可逢低轻仓试多

核心内容总结

研究员： 郭超
期货从业证号： F03119918
投资咨询证号： Z0022905
日期： 2026年03月06日

市场概述

当前双焦市场（焦煤与焦炭）波动较大，但趋势性不明显，交易逻辑不清晰。整体来看，焦煤估值偏低，焦炭首轮降价已落地，市场情绪偏弱，供需格局较为平衡。

主要观点

• 地缘冲突影响：地缘冲突升级带动油气价格上涨，动力煤作为替代能源也受到支撑，进而对焦煤形成间接支撑。但由于传导链路较长，且国内焦煤供给并不紧张，地缘冲突对焦煤的影响更多是托底作用，难以推动大涨。
• 印尼煤炭产量削减：印尼煤炭产量削减存在不确定性，供给端的事件可能会被重复交易，导致行情反复。
• 焦煤基本面：焦煤基本面偏弱，中期供需格局难以发生质变，预计延续宽幅震荡，尚不构成趋势性机会，建议采取波段交易策略。
• 焦炭市场：焦炭首轮降价已落地，降幅为50/50。当前焦炭供需较为平衡，焦炭继续提涨阻力较大，预计下周价格将稳定运行。

交易策略建议

• 单边交易：波动较大，趋势不明显，谨慎者建议观望。从估值及风险收益比角度考虑，可逢低轻仓试多。
• 套利交易：建议观望。
• 期权交易：可考虑卖出虚值看跌期权。

关键信息与数据追踪

焦煤市场

• 现货价格：本周产地焦煤现货价格下跌为主，主要煤种下跌30-80元/吨不等；蒙煤价格跟随盘面震荡运行。
• 国内供应：本周炼焦煤矿产能利用率回升至82.32%，环比增加14.08%。原煤日均产量182.9万吨，环比增加31.3万吨。
• 库存情况：本周炼焦煤总库存3910.5万吨，环比减少22.1万吨。焦煤矿山库存573.8万吨，环比增加38.5万吨。
• 进口情况：进口蒙煤通关车次高位震荡，三口岸合计通关车次在1300-1500之间波动。澳煤进口利润有所变化，需关注其价格走势。

焦炭市场

• 现货价格：本周焦炭价格首轮降价落地，降幅为50/50。日照港准一焦炭（湿熄）仓单1581元/吨，干熄仓单1670元/吨。
• 焦炭产量：独立焦企日均产量63.94万吨，环比减少0.35万吨；钢厂焦化焦炭日均产量47万吨，环比减少0.10万吨。
• 库存情况：焦炭总库存1052.3万吨，环比增加7.6万吨。焦企库存110.3万吨，环比增加2.5万吨；钢厂库存671.3万吨，环比减少3.8万吨。
• 需求情况：受环保等因素影响，本周铁水产量下滑至227.59万吨，预计未来1-2周将回升。

产业链动态

• 铁水产量：本周247家钢厂日均铁水产量227.59万吨，环比减少5.69万吨，同比减少2.92万吨。
• 高炉开工率：本周钢厂高炉开工率77.71%，环比减少2.51个百分点。
• 钢厂盈利率：本周钢厂盈利率38.1%，环比减少1.73个百分点。

结论

综合来看，双焦市场受地缘冲突与国际能源价格影响，短期存在支撑，但基本面偏弱，中期走势仍以宽幅震荡为主。建议投资者采取波段交易策略，逢低轻仓试多，同时关注焦煤与焦炭价格的传导路径及库存变化。市场情绪偏弱，下游采购谨慎，需谨慎应对波动风险。