20260710-五矿期货-双焦月报_盘面估值处于偏低区间_现阶段建议逢低布局双焦多单_50页_4mb

双焦月报总结

核心内容

本报告主要分析了2026年7月上旬焦煤和焦炭的市场情况，包括价格走势、持仓情况、品种比价、供给与需求、库存变化等，同时给出了对双焦市场的策略建议。

主要观点

• 价格走势：6月份，焦煤和焦炭价格均呈现冲高回落走势，但整体仍处于震荡整理阶段。
• 现货价格及基差：焦煤现货价格较盘面价格升水，焦炭现货价格同样升水盘面价格，表明现货市场相对强势。
• 持仓情况：焦煤8月合约持仓明显高于同期，对价格形成一定抛压。
• 供给与需求：焦煤供给端持续收缩，焦炭供给也呈现边际趋紧态势，但钢厂刚需托底支撑需求。
• 库存变化：焦煤总库存环比下降，焦炭总库存环比上升，整体库存水平仍高于去年同期。
• 宏观情绪：市场整体情绪偏悲观，但有迹象显示情绪可能逐步改善。
• 策略建议：现阶段建议逢低布局双焦多单，关注宏观政策及终端需求变化。

关键信息

焦煤市场

• 价格走势：6月份，焦煤加权指数月度收涨15元/吨或+1.14%。山西低硫主焦现货价格报1966.4元/吨，环比-13.3元/吨，现货折盘面仓单价为1785元/吨，升水盘面约495元/吨；蒙5#精煤现货价格报1386元/吨，现货折盘面仓单价为1361元/吨，升水盘面约71元/吨。
• 供给情况：国内精煤产量环比下降，主产区山西供应受限，蒙煤通关量维持高位，但受那达慕大会影响，蒙煤到货增量有限。
• 需求情况：焦炭日均产量环比略有下降，但钢厂刚需支撑仍较强。
• 库存变化：焦煤总库存环比-4.78万吨，其中样本矿山库存环比+8.98万吨，独立焦化厂库存环比-30.65万吨，钢厂库存环比-5.51万吨，港口库存环比+22.4万吨。
• 期限结构：焦煤维持近月低、远月高的Contango结构，但JM2701以后合约因交割品标准更改，价格显著高于当前。

焦炭市场

• 价格走势：6月份，焦炭加权指数月度涨幅52.5元/吨或+2.75%。日照港准一级湿熄焦现货价格报1720元/吨，现货折盘面仓单价为1994.5元/吨，升水盘面约49.5元/吨；吕梁准一级干熄焦现货价格报2010元/吨，现货折盘面仓单价为2229元/吨，升水盘面约284元/吨。
• 供给与需求：焦炭供给端也呈现边际趋紧，焦炭日均产量环比下降，但钢厂需求仍相对稳定。
• 库存变化：焦炭总库存环比+6.13万吨，其中独立焦化厂库存环比+7.95万吨，钢厂库存环比-4.32万吨，港口库存环比+2.5万吨。
• 期限结构：焦炭同样维持近月低、远月高的Contango结构，且9-1价差报-74元/吨，环比-1元/吨。

供给及需求分析

• 焦煤供给：全国日均供应水平约132.66万吨，含进口量预估，对应均衡铁水在212万吨。
• 焦炭供给：焦炭日均产量折焦煤需求约149.8万吨，铁水折焦煤需求约155.8万吨，供给偏紧。
• 焦煤需求：焦炭日均产量折焦煤需求约149.8万吨，铁水折焦煤需求约155.8万吨。
• 焦炭需求：铁水折焦炭日均需求约115.8万吨，供给端延续偏紧。

持仓及品种比价

• 焦煤持仓：焦煤单边总持仓77.4万手，环比+0.9万手，8月合约持仓明显高于同期。
• 焦炭持仓：焦炭单边总持仓8万手，环比+0.7万手。
• 品种比价：焦煤表现稍弱于铁矿，焦炭表现稍弱于铁矿石。
• 比值分析：JM/I环比-0.01，HC/JM环比+0.00，J/I环比-0.02，JM/J环比-0.01。

库存情况

• 焦煤库存：焦煤总库存2254.04万吨，环比-4.78万吨，其中样本矿山库存环比+8.98万吨，独立焦化厂库存环比-30.65万吨，钢厂库存环比-5.51万吨，港口库存环比+22.4万吨。
• 焦炭库存：焦炭总库存1009.37万吨，环比+6.13万吨，其中独立焦化厂库存环比+7.95万吨，钢厂库存环比-4.32万吨，港口库存环比+2.5万吨。

未来展望

• 短期趋势：双焦市场或将延续震荡整理，价格存在阶段性反复调整需求，但下方支撑牢固，下行空间有限。
• 中期展望：随着7月中下旬宏观政策预期逐步落地及终端淡季尾声需求边际改善，双焦有望迎来基本面与情绪面共振的反弹行情。
• 风险因素：蒙煤仍是限制焦煤价格的主要因素，需关注其发运情况及下游钢材需求表现。同时，需关注国内宏观情绪变化及成材需求恢复情况。

总结

当前双焦市场估值处于偏低区间，存在一定的修复空间。建议投资者逢低布局双焦多单，重点跟踪主产区煤矿复产进度、钢厂补库节奏及月底宏观政策落地情况。同时，需密切关注蒙煤发运、焦煤焦炭库存变化及终端需求恢复情况，以便及时调整交易策略。