20180604-华宝证券-量化择时与资产配置周报_经济景气度有所改善_A股中期形成支撑_11页_1mb

金融工程周报总结（2018年06月04日）

核心内容概述

本报告基于多维度量化分析，对宏观经济运行、大类资产择时及资产配置策略进行了综合研判。报告指出当前经济景气度有所改善，A股处于底部区间，具备中长期配置价值，而黄金市场则维持谨慎态度。

主要观点

1. 宏观经济基本面

• 景气度：当前经济景气度为中等，较前期有所改善。
• 工业生产：工业增加值和发电量处于历史较高水平，呈现上行趋势。
• 投资与消费：固定投资和社会消费品零售增速偏弱，处于历史低位。
• 出口：出口总额增速较前期高位有所回落，但仍处于历史高位。
• 企业盈利：工业企业盈利状况有所转好。
• PMI：官方PMI为 51.9%，较4月提高0.5%，处于历史高位。
• 通胀：通胀形势为低，CPI和PPI均处于下行状态，历史分位数分别为60%和57%。
• 流动性：流动性状态为中低，M1、M2、M1-M2均处于历史较低水平，信用利差走扩，期限利差下行。

2. 大类资产择时研判

• A股：维持中性判断，短期、中短期动量趋势看多，但中期、中长期及长期趋势看空，信用利差仍为压制因素。
• 利率债：维持乐观判断，经济未进入高景气阶段，通胀偏弱，多头趋势较强，估值处于历史低位。
• 港股：持相对乐观态度，市场多头趋势较强，中长期趋势显著，估值压力已有所缓解。
• 黄金：整体持相对谨慎态度，基本面中性，动量趋势较弱，短期、中期及长期均看空。

关键信息

A股配置建议

• 稳健型策略：A股 15.00%，港股 2.63%，黄金 0.38%，债券 65.00%，货币 17.00%
• 平衡型策略：A股 30.00%，港股 5.25%，黄金 0.75%，债券 30.00%，货币 34.00%
• 进取型策略：A股 37.50%，港股 10.50%，黄金 1.50%，债券 5.00%，货币 45.50%

投资要点

• A股：当前处于底部区间，中长期具有配置价值，但短期动量趋势仍需观察。
• 利率债：市场多头趋势较强，估值修复空间存在，建议积极配置。
• 港股：估值压力缓解，中长期趋势显著，建议适度配置。
• 黄金：基本面中性，动量趋势偏弱，建议以较低仓位配置。

风险提示

• 量化策略基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 投资需谨慎，市场有风险，不构成买卖建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点为发布当日的独立判断，可能随市场变化而调整。

图表与数据支持

• 图1：沪深300指数与PB估值分位数
• 图2：沪深300指数与一致性指数
• 图3：沪深300指数与公募基金仓位变动
• 图4：沪深300指数与沪深港通北向资金净流入
• 图5：沪深300指数与产业资本增减持
• 图6：国债收益率与历史3年滚动分位数
• 图7：国债收益率与历史5年滚动分位数
• 图8：恒生指数与PE估值分位数
• 图9：黄金价格与美元指数
• 图10：黄金价格与美国CPI
• 图11：黄金价格与历史5年滚动分位数
• 图12：黄金价格与VIX指数
• 图13：资产配置模型绩效跟踪