20250325-财信证券-劲仔食品-003000.SZ-线下基本盘稳固_鱼制品表现亮眼_4页_560kb

报告摘要

公司点评总结

核心内容

本报告为劲仔食品（003000.SZ）在2025年3月25日的公司点评，分析师黄静对公司的财务表现、业务发展及投资价值进行了全面分析，并给出了“买入”评级。

主要观点

业绩表现：公司2024年实现营业收入24.12亿元，同比增长16.79%；归母净利润2.91亿元，同比增长39.01%。整体业绩符合预期，盈利能力显著增强。
季度表现：2024年第四季度，公司营业收入同比增长11.92%，归母净利润同比增长0.31%，扣非归母净利润同比下滑6.97%，但环比增长7.35%。
产品结构：鱼制品表现突出，2024年收入15.33亿元，同比增长18.76%，占收入比例达63.57%。鹌鹑蛋因市场低价竞争未如期放量，其他品类如禽类、豆制品、蔬菜制品也保持稳定增长。
渠道发展：线下渠道基本盘稳固，增长稳健；线上渠道收入有所下降，但量贩零食渠道收入增长超100%，带动直营收入高增。经销/直营收入分别同比增长9.70%和46.35%，经销商数量增长11.42%。
产能建设：公司持续推进大单品战略，截至2024年底，鱼制品、鹌鹑蛋、豆制品等设计产能分别为3.3/2.0/0.7万吨/年，鱼制品和鹌鹑蛋在建产能分别为0.6/0.4万吨/年。
成本与费用：原材料成本红利延续，综合毛利率提升2.30个百分点至30.47%。销售费用率有所上升，但经营杠杆下整体费用率有所下降。
盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为28.86/34.05/39.49亿元，同比增长19.65%/17.98%/15.97%；归母净利润分别为3.46/4.21/5.02亿元，同比增长18.73%/21.62%/19.35%。
估值分析：当前PE为19.04，未来三年PE预计降至16.03/13.18/11.05，估值性价比较高。
投资建议：鉴于公司产品端和渠道端持续蓄力拓展，2025年有望迎来新进展，维持“买入”评级。

关键信息

交易数据

当前价格：12.30元
52周价格区间：10.19-15.89元
总市值：5546.00百万
流通市值：3740.93百万
总股本：45089.42万股
流通股：30414.04万股

财务数据摘要

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	20.65	24.12	28.86	34.05	39.49
归母净利润（亿元）	2.10	2.91	3.46	4.21	5.02
每股收益（元）	0.46	0.65	0.77	0.93	1.11
每股净资产（元）	2.90	3.15	3.46	3.83	4.28
P/E	26.46	19.04	16.03	13.18	11.05
P/B	4.24	3.90	3.55	3.21	2.87

财务指标

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	28.17%	30.47%	29.88%	29.93%	30.05%
销售净利率	10.27%	12.17%	12.07%	12.45%	12.81%
ROE	16.04%	20.49%	22.17%	24.34%	26.02%
ROIC	19.18%	17.60%	22.57%	26.92%	27.58%
股息率	1.77%	3.23%	3.74%	4.55%	5.43%