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家电行业周报总结

核心内容

2014年5月13日发布的家电行业周报指出，尽管家电行业整体业绩表现较好，但受宏观经济疲软和房地产销售低迷的影响，板块估值提升受限。分析师朱政维持“推荐”评级，重点推荐白马股及预期改善型股票。

主要观点

• 投资建议：推荐标的包括格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器（白马股）；美菱电器、苏泊尔（预期改善型股票）。
• 盈利预测：重点公司2014-2016年盈利预测及估值表显示，主要公司EPS和PE均呈现稳定增长趋势，但需关注系统性风险。
• 行业表现：家电板块指数上周下跌1.73%，跑赢沪深300指数0.58个百分点，整体表现靠后。部分个股如厦华电子、海立股份表现较好，而九阳股份、美菱电器、青岛海尔跌幅较大。
• 市场回顾：年初以来家电板块基本跑平沪深300指数，但受房地产销售疲软影响，估值提升受限。
• 行业数据：
  • 液晶电视：4月销量同比略有下降，内销压力较大，但出口表现较好。
  • 原材料价格：白电原材料价格小幅波动，对盈利能力影响不大。
  • 面板价格：价格基本持平，厂商竞争激烈。
  • 房地产行业：成交量回落，但房价仍呈上升趋势，刚性需求对家电市场有一定支撑。

关键信息

重点公司盈利预测

行业数据

• 液晶电视销量：
  • TCL：4月总销量163.40万台，同比下降9.90%；内销84.00万台，同比下降12.63%；出口73.20万台，同比下降5.21%。
  • 创维：4月总销量89.70万台，同比下降7.03%；内销67.70万台，同比下降14.55%；出口22.00万台，同比增长27.54%。
• 原材料价格：
  • 铜价：环比增长1.33%
  • 铝价：环比下降0.81%
  • 钢材价格指数：环比下降0.04%
  • 塑料价格：环比增长1.33%
• 房地产销售：
  • 30大中城市商品房成交面积环比下降14.65%，同比下降37.63%。
  • 70大中城市新建商品住宅月价格指数同比上升7.3%，环比上升0.2%。

公司点评

• 青岛海尔：
  • 收入增长平稳，空调业务表现突出。
  • 盈利能力持续提升，净利润率同比提升0.4个百分点。
  • 资产负债表稳健，现金流良好。
  • 智能家居为未来看点，维持“推荐”评级。
• 格力电器：
  • 一季度业绩表现良好，EPS为0.75元，符合预期。
  • 家用空调行业进入平稳增长期，公司竞争优势明显。
  • 中央空调业务增长强劲，预计2014年业绩稳定增长。
  • 维持“推荐”评级。

风险提示

• 系统性风险：宏观面疲弱、房地产销售低迷压制估值提升。

评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

总结

家电行业在2013年及2014年一季度整体业绩表现良好，但受宏观经济及房地产销售低迷影响，板块估值受限。分析师朱政推荐白马股及预期改善型股票，认为其具备稳定增长潜力。行业数据方面，液晶电视销量虽有下降，但出口表现较好，原材料价格波动较小，面板价格基本持平。房地产市场成交量回落，但房价仍呈上升趋势，刚性需求对家电市场有一定支撑。公司层面，青岛海尔和格力电器分别在业务结构优化和盈利能力提升方面表现突出，智能家电为未来增长点。整体来看，家电行业基本面稳健，但需关注系统性风险。