20180813-浙商证券-久立特材-002318.SZ-中报点评_传统产品量价齐升_业绩改善持续中_3页_1011kb

久立特材（002318）2018年中报分析总结

核心内容

久立特材在2018年中报中展现出良好的业绩表现，公司上半年营业收入同比增长41.81%，达到19.49亿元，净利润同比增长98.44%，达到1.32亿元。公司还预告2018年前三季度业绩将同比增长70%至100%，略超市场预期。公司主要产品为工业用不锈钢无缝管、焊接管和管件，广泛应用于石油、天然气、电力、化工、造船、航空等多个领域。

主要观点

1. 下游行业复苏带动业绩增长

• 石油化工行业投资增速稳中有升，公司石化领域销售收入同比增长51.31%。
• 受益于订单质量提升和镍价上涨，公司产品价格提升幅度在30%以上。
• 毛利率在价格提升的背景下略有改善，单吨盈利提升幅度至少在30%以上。

2. 核电业务持续增长

• 2018年8月，海阳2号机组启动装料，标志着三门、海阳两地4台AP1000示范机组进入带核运行状态。
• 预计2018年核电新机组将有核准，核电U形传热管市场订单在2018-2021年将维持年均10亿元以上的规模。
• 公司有望占据核电U形管市场三分之一以上的份额，核电业务将成为公司业绩的重要增厚来源。

3. 财务预测与投资建议

• 2018~2020年，公司净利润预计分别为2.50亿元、3.35亿元、4.21亿元，对应每股收益分别为0.30元、0.40元、0.50元。
• 对应P/E分别为21.34倍、15.94倍、12.70倍，显示估值逐步下降。
• 投资建议为“增持”，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 石化行业复苏或低于预期
• 国家核电建设或低于预期

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%

• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间

• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间

• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%

• 看好：行业指数涨幅超过10%

• 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间

• 看淡：行业指数涨幅低于-10%

投资建议

• 公司基本面良好，核电业务增量明确，未来三年盈利有望持续增长。
• 维持“增持”评级，认为公司具备较强的投资价值。

其他信息

• 报告日期：2018年8月13日
• 报告撰写人：郑丹丹
• 数据支持人：高志鹏
• 当前价格：￥6.35
• 单季度业绩（元/股）：
  • 2Q/2018：0.10
  • 1Q/2018：0.06
  • 4Q/2017：0.03
  • 3Q/2017：0.05

法律声明

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