20211111-华泰期货-宏观资产负债表_CPI创新高_地产贷款边际宽松_8页_912kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2021年11月10日中国宏观经济中各主要部门的流动性变化及市场表现，包括央行、财政、金融、企业与居民等领域的数据。同时，结合图表与数据，对CPI创新高、地产贷款边际宽松等现象进行了解读。

主要观点

央行流动性操作

• 11月10日，央行通过利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，中标利率为2.20%。
• 当日有500亿元逆回购到期，因此实现净投放500亿元。
• 央行流动性操作显示边际宽松倾向，但整体政策基调仍以稳货币为主。

财政市场表现

• 国债期货各品种主力合约11月10日高位震荡，主要利率债收益率表现不一。
• 十年期国开活跃券收益率下行1.8bp至3.232%，五年期国开活跃券收益率上行2.59bp至2.9709%。
• 国债收益率曲线整体呈现下行趋势，但不同期限表现各异。

金融市场动态

• 货币市场利率多数下跌，银行间资金市场平稳偏宽。
• 同业拆借与质押回购利率均出现不同程度的下跌，1个月期利率微涨。
• 银行间利率互换与票据市场也出现波动，显示金融体系流动性有所改善。

企业端表现

• 信用债市场成交量维持高位，全天成交超1500亿元。
• 企业信用利差整体收窄，表明市场对企业的信心有所恢复。
• 上游价格指数下降，显示生产端价格压力有所缓解，但部分行业如煤炭价格涨幅扩大。

居民端变化

• 11月10日，30城大中城市商品房成交面积和套数均出现显著增长，一线城市增长33%，二线城市增长4%。
• 10月CPI同比上涨1.5%，涨幅高于预期，主要受鲜菜价格上涨影响，猪肉价格下降对CPI形成拖累。
• 居民消费端价格有所上涨，但整体通胀压力仍可控。

关键信息

央行操作与市场流动性

• 央行通过逆回购操作释放流动性，净投放500亿元，显示对市场流动性有所支持。
• 央行对货币市场的影响体现在各期限利率的变化上，整体趋势偏宽松。

财政与债券市场

• 国债与国开债收益率出现分化，十年期国债收益率下行，国开债收益率上行。
• 财政政策整体偏宽松，但对不同期限债券的影响存在差异。

企业与居民市场动态

• 企业信用债市场活跃，成交量高，信用利差收窄，反映市场信心提升。
• 居民端商品房成交面积和套数增长明显，显示房地产市场回暖。
• CPI上涨主要由鲜菜价格上涨推动，猪肉价格下降抑制了整体涨幅。

图表与数据说明

• 图1展示了国家、银行、非银、企业、居民五大部门的价量Z值及其变动，有助于理解各部门流动性变化趋势。
• 图2至图19分别展示了人民币汇率走势、国债与国开债收益率曲线、地方债发行量、DR利率、同业存单收益率、票据市场变动、企业债收益率、信用利差、上游与下游价格变动等关键指标。
• Z值计算基于逆回购价格、数量、人民币汇率、SHIBOR利率、同业存单利率等数据，反映了各部门的流动性状况。

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