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资金面受税期扰动，关注新一期LPR利率

核心内容总结

9月16日，中国宏观经济及金融市场出现以下主要变化：

• 央行操作：当日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%。同时，100亿元逆回购到期，实现零净投放零回笼。
• 财政动态：国债期货各品种主力合约全线上涨，其中十年期主力合约上涨0.07%；五年期和二年期主力合约分别上涨0.03%和0.03%。银行间现券夜盘累计79只债券成交，主要利率债收益率表现分化。
• 金融市场：货币市场利率多数上涨，税期走款高峰及季末因素导致资金面仍显紧俏。银存间同业拆借1天期报2.2326%，7天期报2.2745%，14天期报2.3781%，1个月期报2.7115%。质押式回购利率也呈现上涨趋势。
• 政策动态：银保监会发布《支持国家乡村振兴重点帮扶县工作方案》，要求银行加大对重点帮扶县的信贷支持，推动存贷比达到所在省份县域平均水平，并鼓励以LPR为基准的贷款定价。
• 企业融资：信用债市场表现分化，各期限信用债收益率多数上行，全天成交近1500亿元。信用债共成交1200只，总成交金额1042.52亿元，其中344只上涨，102只持平，716只下跌。
• 居民消费：30城大中城市商品房成交套数和面积均有所上升，其中一线城市上涨27%和17%，二线城市上涨89%和86%，三线城市则套数微涨7%，面积下降6%。

主要观点与关键信息

央行与财政

• 央行保持流动性中性，通过逆回购操作维持市场稳定。
• 财政政策推动国债价格上涨，反映市场对财政支持的预期增强。

金融市场

• 税期走款高峰和季末效应导致资金面趋紧，货币市场利率多数上行。
• LPR利率成为近期关注焦点，可能影响市场融资成本。

企业融资

• 信用债市场整体呈上行趋势，但成交金额较大，显示企业融资需求依然旺盛。
• 不同信用等级和类型的企业利差表现各异，反映市场对信用风险的评估存在分化。

居民市场

• 商品房销售回暖，一线城市和二线城市表现突出，三线城市则有所分化。

宏观市场分析

资金面

• 税期扰动使得市场流动性边际收紧，资金面仍显紧俏，显示市场参与者对资金成本的敏感度较高。
• 货币市场利率上涨，尤其是短期品种，显示市场对短期流动性紧张的反应。

价格与市场趋势

• 从Z值变动来看，不同宏观部门的表现各异。央行流动性保持中性，银行间流动性边际收紧，非银金融机构流动性相对宽松。
• 企业端信用利差上行，表明市场对信用风险的担忧有所增加。
• 居民端商品房成交面积和套数上涨，显示居民购房需求有所回升。

近期关注点

• 市场出现类滞胀特征，经济面临增长与通胀的双重压力。
• 关注跨周期调节政策，特别是LPR利率的调整，这将对市场融资成本和流动性产生重要影响。

相关研究

• 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：反映经济持续滞涨，关注本周MLF续作。
• 华泰期货宏观资产负债表月度报告：强调稳货币、宽财政与定向宽信用的政策组合。

联系信息

• 研究员：徐闻宇

  • 电话：021-60827991
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• 联系人：吴嘉颖

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数据来源

• 数据来源：Wind 华泰期货研究院