20221220-浙商证券-航空装备Ⅱ行业点评报告_ARJ21首次交付海外_看好大飞机产业链核心配套环节_7页_1mb

航空装备Ⅱ行业点评报告总结

核心内容

本报告围绕中国自主研制的喷气式支线客机ARJ21首次交付海外客户印尼领亚航空这一重要事件，分析了国产大飞机产业链的发展前景及投资价值。报告指出，此次交付标志着中国喷气式客机正式进入东南亚市场，为国产客机发展带来新的增长点。

主要观点

• ARJ21交付意义重大：这是中国喷气式客机首次出口海外，标志着国产大飞机在国际市场上迈出关键一步，对“一带一路”建设及国际国内“双循环”格局具有积极影响。
• 市场需求广阔：未来20年，中国将接收民航客机9284架，市场总价值超9万亿元；东南亚市场预计接收4220架客机，总价值超4万亿元，成为亚洲（除中国外）最大的航空市场。
• 国产化替代趋势明显：随着国产大飞机的推进，产业链将受益于“国产整机市占率提升+自主可控国产化替代”的双重驱动，核心配套环节发展潜力巨大。
• 产业链结构清晰：大飞机产业链涵盖设计研发、先进制造、运营维修等多个环节，其中机体制造、动力装置、机载系统、零部件、新材料等为关键领域。

关键信息

ARJ21飞机概况

• 性能特点：ARJ21为中短程涡扇支线客机，航程2225-3700公里，具备良好的抗高温、抗侧风和夜航运营能力。
• 运营情况：自2016年投入国内民航市场以来，ARJ21已累计运营300多条航线，通航100多座城市，安全运送旅客超560万人次。
• 系列化发展：ARJ21公务机已完成适航取证，医疗机、货机、应急救援指挥机、灭火机等衍生机型正在研发中。

未来市场空间

• 中国客机市场：未来20年中国将接收民航客机9284架，市场总价值超9万亿元。
• 东南亚市场：预计接收4220架客机，市场总价值超4万亿元，是亚洲（除中国外）最大的航空市场。

国产客机订单情况

• ARJ21订单：已获20家用户670架订单，其中30架为确认订单，30架为意向订单。
• C919订单：已获28家客户815架订单，累计订单额超7000亿元。

重点看好环节

1. 机体制造：中航西飞（000768.SZ）为国内主要机体供应商。
2. 动力装置：航发动力（600893.SH）为发动机国产化配套企业。
3. 机载系统：中航电子（600372.SH）为航空机载系统龙头。
4. 零部件：中航重机（600765.SH）、中航光电（002179.SZ）为关键零部件供应商。
5. 新材料：中航高科（600862.SH）为复合材料预浸料龙头。

风险提示

• 国产客机国产化率提升不及预期。
• 国产客机交付放量不及预期。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
  行业指数相对于沪深300指数表现预计在+10%以上。

投资建议

• 投资者应关注大飞机产业链核心配套环节，如机体制造、动力装置、机载系统、零部件及新材料等。
• 投资决策应结合个人持仓结构及其他因素，不应仅依赖投资评级。

附录概览

• ARJ21交付：2022年12月18日交付印尼领亚航空，标志着国产客机走向海外。
• 订单签署：2021年1月8日签署60架ARJ21订单，由中飞租赁与中国商飞合作完成。
• 产业链分布：涵盖设计研发、先进制造、运营维修等环节，其中机体制造、动力装置、机载系统、零部件、新材料为主要组成部分。
• 相关报告：
  1. 《C919全球首架机今日交付东航，打开大飞机产业链千亿市场——行业点评报告》（2022.12.09）
  2. 《国产大飞机行业深度报告：大国重器，自主可控打开千亿市场-浙商国防-20220719》（2022.07.20）

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