新冠疫情影响跟踪系列（十四）：市场风险偏好明显回升，内外资加码“成长”-20200607-西部证券-19页_1mb

市场风险偏好明显回升，内外资加码“成长”总结

核心内容

本文主要分析了当前市场环境下，国内外疫情动态、资金流动趋势、指数估值与盈利预期、行业偏好及风格表现等方面的变化，旨在评估市场底部构建的进展及未来走势。

主要观点

1. 疫情动态

• 全球新冠肺炎累计确诊6,764,700例，单日新增病例周环比上升至131,111例，再次刷新疫情后新高。
• 海外疫情总体仍在反复，医疗不发达地区新增病例持续上升，重灾区亦出现反弹，疫情潜在风险仍存在。

2. 资金流动表现

• 陆股通：上周净流入240.5亿元，环比增加88.1亿元；近30日净流入615.5亿元，自5月20日新高后略有下降。
• 港股通：近30日净流入趋势未明确，但整体表现相对平稳。
• 两融余额：由4月30日低点10,429亿元回升至10,805亿元，近五个交易日净流入172.5亿元，显示市场流动性风险缓释，外资加速流入。
• 内外资集中度：外资CR10/30集中度下降，内资集中度也呈现下降趋势，表明“抱团取暖”需求减弱。

3. 指数估值与盈利预期

• 上证综指：ERP周环比下降0.36pct至4.73%，PE降至13.19倍，接近近5年均值下方。
• 沪深300：ERP下降0.4pct至5.26%，PE降至12.33倍，接近近5年均值下方。
• 恒生指数：ERP下降0.95pct至10.24%，PE升至10.12倍，接近近5年均值下方。
• 创业板指：ERP下降0.2pct至-1.21%，PE升至61.19倍，略高于近5年均值。
• 盈利预期：上证综指、创业板指盈利底部或已显现，恒生指数盈利预期下调幅度持续收窄，AH市场底部构建逐步清晰。

4. 板块净流向

• 外资净买入TOP5行业：电子、医药生物、农林牧渔、非银金融、交通运输，风格偏下游与成长。
• 内资净买入TOP5行业：电子、医药生物、食品饮料、计算机、传媒，主要集中在成长&TMT板块。
• 内外资共振行业：电子与医药生物，年初至今资金流向趋势重回【下游/成长】。
• 个股净流入：陆股通净流入Top5为恒瑞医药、药明康德、海天味业、牧原股份、爱尔眼科；两融净流入Top5为牧原股份、万科A、闻泰科技、天齐锂业、五粮液。

5. 外资偏好与定价权

• 外资偏好上升行业：电子、医药生物、非银金融、化工、汽车（上周）；家用电器、医药生物、电气设备、轻工制造、化工（近一个月）。
• 外资定价权上升行业：电子、医药生物、汽车、交通运输、非银金融（上周）；轻工制造、家用电器、休闲服务、医药生物、电气设备（近一个月）。
• 偏好与定价权“占优”行业：家用电器、休闲服务、食品饮料、建筑材料、医药生物；上周偏好及定价权“占优”上升行业包括电子、医药生物、非银金融、化工、汽车。

6. 指数风格表现

• 上周表现：成长&TMT类指数表现较好，A股中小板指及深证成指涨幅靠前。
• 近一个月表现：中证500、创业板指、深证成指涨幅居前，而上证50表现靠后，反映资金重点流入下游及成长板块，金融板块流出较多。

关键信息

• 全球疫情仍在反复，尤其医疗不发达地区，疫情风险依然存在。
• 外资因海外流动性风险缓释及人民币汇率企稳，加速流入A股。
• 内资因中美紧张局势及港版“国安法”担忧低于预期，风险偏好回升。
• AH市场底部构建逐步清晰，A股或先于H股筑底。
• 成长与TMT板块持续受到资金青睐，电子与医药生物为内外资共同偏好。
• 两融余额与陆股通资金净流入均显示市场情绪改善，资金配置向成长板块倾斜。

风险提示

• 全球疫情反复，经济受冲击幅度可能超预期。

联系信息

• 分析师：张弛

  • 联系电话：13918023419
  • 邮箱：zhangchi@research.xbmail.com.cn

• 联系人：黄维驰

  • 联系电话：18016329256
  • 邮箱：huangweichi@research.xbmail.com.cn

• 机构销售团队：

  • 徐青（全国销售总监）
  • 李佳、王倚天、雷蕾、李思、曲泓霖、张璐、龚泓月、丁可莎、陈艺雨、滕晗屹、钱丹、倪欢、尉丽丽、于静颖、陈妙、范一洲、阎越、程琰、唐小迪、张帆、邓洁、孙曼、滕雪竹、李文、李梦含、高飞、王晓驰、袁盼锋

免责声明

• 本报告由西部证券股份有限公司制作，仅供机构客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。
• 报告观点及预测仅为当日判断，可能随时更改。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行判断，必要时咨询专业顾问。
• 未经许可，不得翻版、复制、发表、引用或分发他人，否则承担相应法律责任。