基于多维度指标的ETF组合构建方法-20220224-申万宏源-18页_1mb

ETF组合构建方法总结

核心内容概述

本报告主要探讨了基于多维度指标构建ETF组合的方法，并分析了其历史表现及投资风险。自2014年国内首只ETF华夏上证50ETF问世以来，ETF市场持续增长，截至2022年2月17日，全市场共有665只ETF，总规模达1.43万亿元。ETF市场的发展带来了更多的投资选择，但也伴随着更高的复杂性。

主要观点

ETF市场概况

• ETF市场持续增长，股票类ETF占主导地位，占总规模的73.99%。
• 按标的指数类型划分，主题ETF、宽基ETF、行业ETF为主要类型，数量和规模均居前列。
• 同一标的指数下存在多个ETF，竞争激烈，规模和流动性差异显著。

指数打分与筛选

• 通过估值、盈利、动量、资金面及分析师预期等维度对指数进行打分。
• 有效指标包括盈利（单季度ROE、净利润同比增长率）、动量（过去一个月涨跌幅、夏普比率）及分析师预期（一致预测净利润同比）。
• 选择得分最高的5只指数构建指数组合，以降低同主题指数间的相关性，提高组合的多样性。

ETF组合构建与表现

• ETF组合构建流程与指数组合类似，但需考虑ETF的可投资性，要求ETF已上市且规模在1亿元以上。
• ETF组合累计收益率为325.09%，年化收益率为17.89%，最大回撤为51.47%，年化夏普比率为0.68。
• 与指数组合相比，ETF组合收益率有所下降，但波动率降低，说明从指数映射至ETF存在一定偏差。

关键信息

指数有效性分析

• 盈利因子：单季度ROE与净利润同比增长率表现较好，具有显著的正向信息系数（IC）和信息比率（IR）。
• 动量因子：过去一个月涨跌幅和夏普比率具有较强的动量效应，即过去表现较好的指数在未来表现也较好。
• 分析师预期因子：一致预测净利润同比（FY2比FY1）有一定的正向指导意义。

指数间相关性调整

• 对指数超额收益进行相关性分析，若相关性超过0.95，则选择得分较高的指数，并补充排名后一位的指数。
• 降低相关性后，指数组合收益率有所下降，但波动率降低，风险分散效果提升。

ETF选择标准

• 优先选择规模较大、流动性较好的ETF。
• 考虑到ETF的建仓期及折溢价率，需选择已上市且规模在1亿元以上的ETF。
• 折溢价率对ETF的投资价值有一定影响，需关注ETF的估值情况。

ETF组合历史表现

• 2013/1/1至2022/2/17，ETF组合总收益率为325.09%，年化收益率为17.89%，最大回撤为51.47%。
• 与沪深300指数相比，ETF组合在多数年份表现出超额收益，但2016年和2018年表现较差。

本期ETF组合名单

• 富国中证旅游主题ETF（基金代码：159766.OF，指数代码：930633.CSI，指数名称：中证旅游）
• 银华中证影视主题ETF（基金代码：159855.OF，指数代码：930781.CSI，指数名称：中证影视）
• 富国中证800银行ETF（基金代码：159887.OF，指数代码：H30022.CSI，指数名称：中证800银行）
• 国泰中证煤炭ETF（基金代码：515220.OF，指数代码：399998.SZ，指数名称：中证煤炭）
• 嘉实中证锐联基本面50ETF（基金代码：512750.OF，指数代码：000925.CSI，指数名称：基本面50）

风险提示

• 本报告基于历史公开信息，可能存在分析偏差。
• 基金管理人的历史业绩不代表未来表现。
• 指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险。
• 投资者需结合自身风险偏好及承受能力，综合考虑指数编制规则、样本股变化及历史表现等因素。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。

附录

• 本报告由申万宏源研究团队完成，分析师宋施怡负责。
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