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赛特新材季报点评：业绩高增长，维持买入评级

核心要点

赛特新材2023年全年及2024年一季度业绩发布，公司实现收入、归母净利润同比大幅增长。具体增长情况如下：

23年实现营业收入84亿元，同比增长317%；净利润106亿元，同比增长661%，其中扣非归母净利润107亿元，同比增长859%。24Q1继续保持强劲增长，营收同比增长464%，净利润增长达152%。

行业与产品分析

1. 下游需求高景气

• 冰箱需求持续旺盛：受发达国家能效标准提升及国内消费升级影响，真空绝热板需求旺盛，公司真空绝热板收入达82亿元，同比增长3,223%。
• 公司23年真空绝热板产量917万平方米，销量882万平方米，同比分别增长43%和35%。

2. 固定资产投资

公司加快推进扩建项目，安徽基地预计新增500万平米产能，2024年3月产能将逐步释放。

3. 技术突破

“真空玻璃中试试验线”已实现小批量生产，产品性能提升。公司计划依托自身在家电领域经验，快速打通供应链，进军光伏建筑、交通工具等新领域。

财务表现

1. 盈利能力大增

• 23年毛利率达33.03%，同比提升6.43个百分点；
• 24Q1毛利率进一步提升至34.56%；
• 净利率23年提升至12.63%，24Q1维持在12.83%。

2. 成本控制

人工及材料成本因自动化设备投入使用得以优化。虽原材料价格走高，但具备超细玻璃棉加工能力，抗成本冲击能力强。

估值与评级

维持“买入”评级，目标价398元，原因包括：

• 扩产顺利推进；
• 真空玻璃技术突破；
• 公司治理优化及股权激励加强。

风险提示

主要风险包括原材料成本上涨超预期、客户拓展低于预期等。

财务数据预测

总结

赛特新材凭借高需求、扩产计划和技术突破实现业绩大幅提升，盈利能力持续优化。考虑到未来成长性，维持“买入”评级。