20250913-五矿期货-沥青周报_估值震荡回落_34页_3mb

市场动态：本周沥青估值持续回落，主要受原油成本端见底回升和季节性淡季影响。美国飓风季可能提供原油支撑，但沥青需求疲软进一步压制估值比价。分析师维持空配策略，认为下半年估值下行概率较高。

估值趋势：沥青估值比价继续下滑，估值下行被视为大概率事件。供给端主营炼厂开工逐步恢复，但地炼产能仍低，限制估值上行空间。需求端道路相关产业开工率稳中偏弱，出口数据未看到强劲复苏信号。

驱动因素：原油市场虽呈现震荡偏强态势，但多空因素交织，限制了原油价格反弹空间。沥青产业链库存水平仍处高位，去库乏力，库存与利润之间的负相关关系强化，熊市氛围较浓。

库存端：数据显示，国内沥青工厂和道路建设和炼厂库存持续增加，去库难度加大，社存高企的局面难在短期内改观。

策略：分析师建议保持空头头寸，关注做空沥青多配机会。对于进口沥青的成本利润，尚无明显改善预期。同时，建议观察限仓制度对市场流动性的影响。

未来展望：需紧盯成本端原油价格波动和地缘政治局势演变，此外，道路建设数据和全球经济复苏表现也将影响沥青需求。长期来看，估值中枢下移的趋势预计将持续。