20210710-东吴证券-固收点评_6月金融数据点评_企业中长期贷款需求旺盛_社融增速超预期_11页_915kb

6月金融数据点评总结

核心内容

2021年6月金融数据整体表现超预期，显示企业信贷需求强劲，居民信贷需求放缓，社融增速维持高位，M2增速小幅回升，显示出货币政策对经济的支持力度依然存在。

主要观点

信贷情况

• 整体表现：6月新增人民币贷款2.12万亿元，同比多增3,086亿元，较2019年同期多增4,600亿元。
• 企业信贷：中长期贷款新增约1.35万亿元，占比超60%，票据融资达到年内新高，表明企业融资需求旺盛。
  • 需求方面：制造业PMI与上月持平，非制造业PMI扩张力度减弱，但两者均保持在荣枯线以上，新订单指数小幅提高，反映内需回暖。PPI同比缩窄，生产资料价格压力释放，企业生产经营延续扩张。
  • 供给方面：政策鼓励银行向制造业企业让利，推动绿色金融信贷投放，显示政策对实体经济的支持态度积极。
• 居民信贷：同比减少11.5%，其中中长期贷款同比少增1,193亿元，短期贷款同比多增100亿元。
  • 中长期贷款：受房地产政策高压及房贷利率上升、放款周期加长、额度紧张影响，居民中长期贷款需求下降。
  • 短期贷款：随着疫情防控进入常态化，除广东省外，居民消费意愿改善，短期贷款需求有所回升。

社融情况

• 社融规模：6月社融增量为3.67万亿元，同比多增2,008亿元，显著高于市场预期。
• 社融结构：社融增量主要来自表内贷款，人民币贷款同比多增4,131亿元。
• 存量结构：社融存量同比增长11%，与上月持平。人民币贷款、企业债券、政府债券同比增长，外币贷款折合人民币余额同比下降。
• 非标融资：委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票存量同比分别下降0.11%、0.62%和0.08%，与监管对非标融资的从严控制有关。

M2情况

• M2增速：6月末M2余额231.78万亿元，同比增长8.6%，增速比上月末高0.3个百分点，比去年同期低2.5个百分点。
• M1增速：M1同比增长5.5%，受房地产销售管控影响，增速环比和同比均有所下滑。
• M0增速：M0同比增长6.2%，显示货币流通情况基本稳定。
• M2-M1剪刀差：小幅扩大，表明企业及居民存款意愿增强，货币流通性下降。

关键信息

• 信贷数据：企业中长期贷款需求旺盛，票据融资创新高，居民信贷需求整体放缓。
• 社融数据：社融规模同比多增，主要得益于表内贷款增长，非标融资持续压降。
• M2数据：M2增速小幅回升，M1增速下降，M2-M1剪刀差扩大，显示资金偏保守。
• 政策影响：央行在7月15日下调存款准备金率0.5个百分点，释放流动性，但稳健货币政策基调未变。
• 未来展望：企业信贷需求预计持续稳健，居民信贷取决于楼市政策走向，社融全年增速将与名义经济增速匹配，M2增速也将与名义经济增速基本一致。

风险提示

• 信用风险冲击可能超预期；
• 货币政策保持稳健，可能对市场流动性产生一定影响；
• 国内外疫情可能对经济和金融数据造成扰动。

数据来源

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 证券分析师：李勇
• 执业证号：S0600519040001
• 联系方式：010-66573671，liyong@dwzq.com.cn