20250825-东海证券-特宝生物-688278.SH-公司简评报告_业绩持续高增长_积极拓展创新技术平台_3页_355kb

公司研究

公司简评
证券代码：688278
目标股票评级：买入（维持）

投资要点

• 业绩持续高增长
  2025年上半年，公司实现营业收入15.11亿元（同比增长26.96%），归母净利润4.28亿元（同比增长40.60%）。其中，2025年第二季度单季归母净利润同比增速达40.01%。公司毛利率为92.98%，净利率达28.33%，费用率持续优化，研发持续推进。

• 核心产品派格宾持续放量
  派格宾作为乙肝抗病毒一线用药，在临床治愈理念普及和“珠峰”等项目的推动下，累计临床治愈患者10240例。随着在降低乙肝相关肝癌风险方面的应用拓展，市场认可度持续提升，产品渗透率有望提高。

• 新产品获批，技术平台拓展
  2025年5月，长效重组人生长激素获批上市，预计年底前参与国谈。公司通过子公司伯赛基因布局腺相关病毒（AAV）技术平台，同时建立了聚乙二醇修饰、蛋白优化等核心技术平台，研发管线包括重组人促红素、干扰素α2b喷雾剂等，持续推进临床试验。

投资建议

上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年营收分别为37.34亿、49.60亿、63.64亿元，归母净利润分别为10.92亿、14.56亿、18.83亿元。维持“买入”评级，对应PE分别为31.78倍、23.83倍、18.43倍。

风险提示

• 新产品商业化推广不及预期
• 研发进展不确定
• 竞争加剧风险

财务数据摘要

特宝生物在乙肝治疗、新药研发等领域表现突出，业绩增长稳健，技术平台持续扩展，具备长期投资价值。