20250327-国金证券-特宝生物-688278.SH-核心产品派格宾快速放量_公司业绩持续高增长_4页_952kb

特宝生物 (688278.SH) 总结

核心内容

特宝生物在2024年实现了显著的业绩增长，核心产品派格宾的快速放量成为推动业绩增长的关键因素。公司全年收入达到28.17亿元，同比增长34.13%；归母净利润为8.28亿元，同比增长49.00%；扣非归母净利润为8.27亿元，同比增长42.73%。第四季度收入和净利润分别同比增长34.65%和46.59%，显示出公司业绩的持续高增长态势。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2024年收入和净利润均实现大幅增长，归母净利润增速超过49%，显示出良好的盈利能力。
• 派格宾放量带动增长：派格宾作为核心产品，持续推动公司收入增长，2024年抗病毒用药收入达24.47亿元，同比增长37%。
• 研发创新持续推进：公司加大研发投入，2024年研发投入达3.42亿元，同比增长22.34%。多项新药研发项目处于不同阶段，如怡培生长激素注射液已获得国家药监局受理，Y型聚乙二醇重组人促红素（YPEG-EPO）项目进入Ⅲ期临床前准备，派格宾新增适应症“原发性血小板增多症”和“降低子痫前期发生率”也已获得批准。
• 盈利能力稳步提升：公司毛利率保持高位，2024年达到93.5%，净利率提升至29.4%。公司盈利能力持续增强，ROE（摊薄）达32.41%，并预计在2025-2027年保持增长趋势。
• 估值合理，维持“买入”评级：基于公司持续的高增长和盈利能力提升，公司2025-2027年归母净利润预计分别为11.17亿、14.91亿和19.15亿元，对应P/E分别为29、22、17倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩简评

• 2024年公司实现收入28.17亿元，同比增长34.13%。
• 归母净利润8.28亿元，同比增长49.00%。
• 扣非归母净利润8.27亿元，同比增长42.73%。
• 第四季度收入8.62亿元，同比增长34.65%。
• 第四季度归母净利润2.73亿元，同比增长46.59%。
• 第四季度扣非归母净利润2.46亿元，同比增长46.13%。

经营分析

• 派格宾作为核心产品，推动公司业绩增长。
• 公司在乙肝临床治愈及肝癌预防领域持续深入，相关循证医学证据不断积累。
• 研发投入持续增长，2024年研发投入达3.42亿元。
• 多项新药研发项目进展顺利，包括怡培生长激素注射液、YPEG-EPO、派格宾新增适应症等。

盈利预测、估值与评级

• 2025-2027年归母净利润分别为11.17亿、14.91亿、19.15亿元，对应EPS分别为2.75元、3.67元、4.71元。
• 对应P/E分别为29、22、17倍，估值逐步下降，显示公司成长性良好。
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 新产品审批不及预期。
• 新产品销售推广不及预期。
• 技术成果无法有效转化。

附录信息

财务预测摘要

• 营业收入：预计2025-2027年分别为37.57亿、49.16亿、62.55亿。
• 归母净利润：预计2025-2027年分别为11.17亿、14.91亿、19.15亿。
• 每股收益：预计2025-2027年分别为2.75元、3.67元、4.71元。
• 每股净资产：预计2025-2027年分别为8.223元、10.888元、14.394元。
• 每股经营性现金流净额：预计2025-2027年分别为3.02元、4.07元、5.23元。
• 资产负债率：预计2025-2027年分别为14.18%、13.58%、12.78%。

市场相关报告评级

• 买入：在最近一周内有0份报告，一个月内有2份，两个月内有4份，三个月内有13份，六个月有30份。
• 评分：1.00=买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性；3.01~4.0=减持。
• 平均投资建议：当前评分1.19，对应“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5% - 15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5% - 5%。
• 减持：预期未来6一12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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