20220306-广州期货-一周集萃_聚烯烃_成本与供需博弈下更胜一筹聚烯烃或偏强震荡_8页_1mb

聚烯烃研究报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2022年3月4日聚烯烃（PE与PP）的市场行情，探讨了成本端、供需关系、库存变化、装置检修与新增产能、下游需求以及未来行情走势。报告指出，在地缘政治和原油价格波动的背景下，聚烯烃市场呈现震荡走势，价格涨幅受限，主要受成本端原油影响，同时供需矛盾对盘面上涨形成制约。

主要观点

1. 行情回顾

• PE主力合约：收于9132元/吨，环比上涨3.70%。
• PP主力合约：收于8945元/吨，环比上涨4.74%。
• 本周行情与“油制利润降至历史低点聚烯烃下方空间有限”的预期一致。
• 原油价格：受地缘冲突和对伊核协议恢复的猜测影响，国际油价冲高回落，布伦特原油和WTI分别触及110.46美元和近14年高点，但最终下跌。
• 油制成本：油制聚烯烃理论成本已超过11000元/吨，支撑盘面底部。
• 煤制利润：虽有所恢复，但仍处于深度倒挂状态，同样为盘面提供底部支撑。

2. 库存变化

• 聚乙烯（PE）库存：本周总库存量为199.43万吨，环比微涨0.62%，主因港口库存增加。
• 聚丙烯（PP）库存：总库存量为85.79万吨，环比减少12.84%，下降明显，主因成本支撑走强，生产企业亏损减少，市场情绪改善。
• 库存分化：PE库存上升缓慢，PP库存快速下降，显示PP市场供需改善更为明显。

3. 装置检修与新增产能

• PE检修：2月检修损失量减少4万吨，新增产能主要为油制装置，如浙石化40万吨LDPE装置，但不产线性标品。
• PP检修：检修损失量环比小幅缩减，新增产能包括河北海伟单线和浙江石化3PP共计75万吨。
• 供应压力：05合约前，PP供应压力大于PE，主要因PP新增产能较多，且部分装置已投产。

4. 下游需求

• PE下游：农膜开工率回升，地膜进入旺季，开工率达55%，但地膜价格未上涨，利润处于历史低位。
• PP下游：塑编开工率上涨18%，BOPP开工率增长4.5%，注塑开工率微涨，但部分企业面临缺单问题，市场逐步进入“有价无市”阶段。
• 需求对比：PE下游表现优于PP，聚乙烯需求更为强劲。

5. 行情展望

• 在上游库存压力下降缓慢、供需矛盾依然存在的情况下，聚烯烃预计将继续跟随原油波动，但涨幅可能受限。
• 需关注油制企业是否因利润不佳而主动降负荷或延长检修时间，以及终端是否因原油上涨提前备货。

6. 操作建议

• 建议投资者逢低做多。
• LLDPE主力合约价格区间为8800-9200元/吨。
• PP主力合约价格区间为8600-9000元/吨。

关键信息

• 成本端：原油价格波动是聚烯烃行情的主要驱动力，油制利润降至历史低点，煤制利润虽有恢复但仍倒挂。
• 供需关系：供需矛盾限制了聚烯烃的上涨空间，PE库存维持高位，PP库存快速下降。
• 新增产能：PP新增产能多于PE，且部分装置已投产，短期内对市场形成压力。
• 下游需求：PE下游需求回暖，特别是农膜和低压膜，而PP终端采购意愿一般，部分企业面临缺单。
• 市场情绪：市场看涨情绪升温，尤其在PP方面，企业开单积极性提高。

结论

综上所述，聚烯烃市场在成本端支撑和供需矛盾的博弈下，预计短期内将保持偏强震荡态势。投资者应关注油制利润修复、供应调整以及终端需求变化，把握市场波动机会。

附录：报告结构与图表

• 目录：

  • 一、地缘局势加剧供应忧虑，国际油价短期或继续维持高位运行
  • 二、装置检修：环比中等幅度下降
  • 三、需求：聚乙烯下游缓慢启动，聚丙烯终端采购意愿偏一般
  • 四、库存：本周聚烯烃产业链库存出现分化
  • 五、产量：生产利润不佳，供应小幅缩减
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• 图表目录：

  • 图表1：原油、汽油、馏分燃料油周度库存情况
  • 图表2：原油库存5年均值
  • 图表3：汽油需求情况
  • 图表4：PE检修损失量
  • 图表5：PP检修损失量
  • 图表6：农膜开工情况
  • 图表7：塑编、共聚注塑、BOPP开工率
  • 图表8：农膜利润情况
  • 图表9：BOPP膜利润情况
  • 图表10：PE库存
  • 图表11：PP库存
  • 图表12：PE产量
  • 图表13：PP产量

联系信息

• 分析师：林德斌（F0263093, Z0012783）
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