20160327-兴业证券-反弹偃旗息鼓_成长更胜一筹_16页_675kb

市场分析报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、徐寅撰写，研究助理胡顺泰、周靖明协助完成，主要分析了近期市场走势、因子表现及多因子轮动策略的表现，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 市场走势：近期市场延续震荡态势，主要指数略有上涨，但年初至今中证500指数跌幅较大，达20.22%。行业板块涨多跌少，计算机行业跌幅最大，达29.59%。
• 因子表现：成长因子表现优于价值因子，市场风格符合预期。情绪类因子本周表现突出，尤其是与年报相关的EPS和净利润变化因子，显示出市场对业绩超预期个股的关注度较高。LnFloatCap（流通市值对数）和Momentum_60M（60个月动量）表现强势，表明小盘股和短期博弈氛围依然显著。
• 多因子轮动策略：在强市环境下，成长因子与反转因子各占50%的配置权重。该策略在样本内和样本外均表现优于等权多因子策略，样本外表现总收益达22.69%，年化收益达52.45%，最大回撤率仅为3.48%。

关键信息

市场回顾

• 主要指数表现：上证综指上涨0.82%，沪深300上涨0.82%，深证成指上涨2.10%，中证500上涨2.15%，中小板上涨2.72%，创业板上涨1.75%。
• 行业表现：农林牧渔、国防军工、汽车、计算机和综合等行业表现较好，而钢铁、有色金属、银行、石油石化和煤炭等行业表现较差。
• 市场状态：当前市场为强市，流动性持续改善，波动性较低。

因子表现

• 成长因子：在表现最好的十个因子中占1席，表现优于价值因子。
• 情绪因子：表现强劲，EPSChange_FY0_1M和EPSChange_FY0_3M等因子进入前十，与年报集中公布相关。
• 动量因子：Momentum_1M和Momentum_60M表现突出，显示市场短期博弈氛围浓厚。

多因子轮动策略

• 策略配置：成长因子（Earnings_SFG）和反转因子（Momentum_60M）各占50%。
• 策略表现：
  • 样本内：总收益1708.37%，年化收益31.17%，年化波动率10.63%，夏普比率2.93，最大回撤率16.36%。
  • 样本外：总收益22.69%，年化收益52.45%，年化波动率10.35%，夏普比率5.07，最大回撤率3.48%。
• 策略优势：相比等权多因子策略，多因子轮动策略在收益和风险控制方面均表现出色。

投资建议

• 风格配置：建议投资者延续均衡偏成长的配置。
• 选股建议：重点关注年报业绩增幅较大的个股。

附表概览

• 表1：大类因子表现汇总，显示不同市场状态下各类因子的表现。
• 表2：基于市场强弱的因子配置，明确不同市场状态下的因子选择。
• 表3：多因子轮动策略样本内表现，对比等权策略。
• 表4：多因子轮动策略样本外表现，进一步验证策略有效性。
• 表5：当前市场状态，包括市场强弱、流动性、波动性等指标。
• 表6：所有因子表现汇总，包括最近一周、一年及年化的超额收益。
• 表7：所有因子定义汇总，详细列出各因子的计算方式和排序方向。

投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数相对于上证综指/深圳成指的表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于公司股价相对于大盘的表现，分为买入、增持、中性、减持。

信息披露

• 本公司在知晓范围内履行信息披露义务，客户可通过官网查询静默期安排和关联公司持股情况。

分析师声明

• 本报告反映了分析师的研究观点，分析师具有证券投资咨询执业资格，未因报告内容获得任何形式的补偿。

法律声明

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投资者提示

• 投资者应结合自身情况，咨询独立投资顾问后再作投资决定。
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联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍、罗龙飞、杨忱、冯诚、顾超、胡岩、王立维、李远帆等。
• 销售地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层。
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉等。
• 港股销售团队：丁先树、郑梁燕、阳焓、王子良、孙博轶等。

总结

本报告详细分析了市场近期表现、因子表现及多因子轮动策略的配置与表现，强调了成长因子的重要性，并建议投资者关注业绩超预期的个股。同时，提供了丰富的附表和联系方式，便于投资者进一步了解和咨询。